明年重要主线方向，先进制程扩产加速，兵马未动粮草先行
两条催化：中芯涨价与先进制程产能的稀缺
今天国产算力普涨反弹，尤其咱们底部提示、持续跟踪强调的先进制程扩产方向涨幅居前。主要原因是两条消息，在这给大家做一个详细的解读。
首先是中芯涨价10%，这主要是受益于下游AI服务器领域的需求大增。那么这一块的需求，主要对应的是先进制程的产能。那么满产满销，再加上供不应求，约等于业绩确定性的增长。
但是反转来了。这里面只说的是部分产品涨价10%，那意味着只是最紧俏的那部分产能，那也就是先进制程的产能。大家多数人可能不知道，我们按照中芯24年年报的口径来统计，中芯的先进制程产能占比仅为3.6%。24年年底总产能94.8万片，但先进制程的产能仅为3.5万片。所以这个产能就像咱们之前视频里面强调的，光华为一家都能够包圆，更别说我们还上市了这么多国产算力龙头们：还有寒王、还有海王、还有魔王、还有沐曦、还有壁仞，他们的产能怎么办？从何而来？没办法，扩产。
先进制程扩产的几大方向
那么这就又回到了我们之前提示的，先进制程扩产的逻辑。那么先进制程扩产的逻辑主要分为哪几大类呢？
首先是直接利好的相关半导体设备和材料。毕竟我们目前大陆多数先进制程，还是要靠进口荷兰阿斯麦的、亚先进制程的光刻机，来结合多重曝光技术，生产出等效7nm甚至是5nm的芯片。那么最新的数据显示，我们进口荷兰阿斯麦的光刻机，单价是大幅提升的。这就意味着我们的先进制程的逻辑芯片和存储芯片正在大幅扩产。
那么先进制程扩产，同样也包括了存储芯片的扩产。但是存储芯片，目前业内无论是DRAM还是NAND，这两大存储芯片所需要的制程都不像算力、手机，也就是逻辑芯片这样的7nm甚至是5nm，甚至是14nm都不用，20nm都够用。那么存储扩产的逻辑里面就多出来了一个环节，那就是国产的光刻机。那么其实这已经在我们接近于量产的、那条DUV——也就是上海微电子的主攻量产方向能够覆盖的范围了。那么目前据我们机构调研了解，这台大家伙已经在长存开始进行验证了。所以国内的存储厂商将会是国产DUV最先需求放量的应用场景。
那么存储芯片的其他环节，跟逻辑芯片的扩产类似，都同样要用到多重曝光。那么带来的是刻蚀、薄膜沉积、抛光环节的需求增加，而且会消耗更多的光刻胶、显影液、掩膜板。所以大家能看到今天跟长存、长鑫链相关的标的，在开盘前也获得了一个明显的涨幅。
第二条催化：长鑫招股说明书与存储扩产逻辑
那么这就是第二条催化：咱们的长鑫存储在今年的12月31日前必须公布招股说明书，否则再不披露就要更新报告期了。那么这份招股说明书里面可能会披露扩产计划、技术路线以及供应商，那么这些都会构成下一阶段股价的催化。所以资金越接近这个节点越是去埋伏。
那么同样还有一条暗线。比如说上周末美股存储的大涨，但是能够发现国内相关的模组板块已经跟不动了。这就是咱们近一个月一直给大家拍视频强调的逻辑：存储涨价的行情已经进入到了下半场，下半场就俩字——扩产。
因为你涨价涨得再高，人家存储芯片原厂的利润一点没少，但是下游的需求已经被明显影响。那么这时候找谁开刀？当然是咱们这些议价权相对弱的、国内的模组厂商。否则不可能存储芯片涨一倍价格，模组厂商再囤货再涨一倍价格，最后卖给这些下游大客户。这些下游大客户可是谁啊？英伟达、谷歌、Meta、苹果、微软、华为、小米、VIVO、OPPO，这里面哪个厂商不是赫赫有名，哪个没有掌握着上游供应链的安危？那么作为这些上游供应链的模组厂，能够这样无休止地跟随原厂涨价下去吗？
而且模组厂还有一个最大的弊端，就是它在涨价的时候，享受了周期向上带来的囤货居奇的涨价弹性，那么到时候存储价格拐点向下的时候，它也会计提大幅向下的存货减值的亏损。所以这也是为什么机构不愿在这个位置再予以涨价更多的估值弹性。
机构在关注什么：存储扩产与产业传导顺序
那么机构在关注什么呢？就是咱们一直在强调的存储扩产。国内两大龙头长存和长鑫，长存的三期公司在9月5日成立，长鑫在7月7日正式启动了上市的征程。那么融资拿来干嘛？扩产。中芯涨价10%，接下来要干什么？还是扩产。而且中芯的先进制程产能占比现在还很低，更要猛猛地扩产，毕竟多数业务还是成熟制程。成熟制程下游的几大客户：消费电子、汽车、工业，大家能从身边的环境感受出来，这几大下游需求景气度如何，我在这就不用多说了。
那么除了要上市或者已上市的这些长存、长鑫，还有没上市的：广州的粤芯，还有深圳的鹏新微、申威旭，甚至还有北京的，比如说有先进制程扩产预期的燕东微。所以这才有了别人招股说明书里面写的：我们的先进制程12寸晶圆厂，要从24年的29座，增长到27年的71座，而且这些计划还只是已披露的，还不包括接下来这两年会有新增的计划。
那你要扩先进制程，是今天准备扩、下周就能生产了吗？它是需要一个产业传导顺序的。你得先提升自己的资本开支计划，挪钱出来，或者目前进来搞厂房、招人才、装洁净室、买设备、买材料、调试生产、良率爬坡，最后才能释放出新的业绩增长。那么在此之前，其他这些环节就是优先受益现在北京、上海、广东这些主要地区的先进制程晶圆厂扩张，而优先释放业绩的环节。这也是其他环节最近要走得更强的原因。
所以大家不要把先进制程和寒王就划上等号，他们是属于先进制程的扩产环节之一，但并不全是。那么具体的产业链，大家可以回顾我们之前——这个账号被下架，但是我们修改后11月14日重新上架、发布在福总（说实话这个小号上面的视频）。而且这里面讲过的内容也只是我们一个月前、甚至是两三个月前就提示过的机会的一些机构调研更新。我们今天的视频不再去重复以前讲过的这些环节。
今天的更新：洁净室——兵马未动，粮草先行
那么今天的视频，我们要给大家更新一个关注度很低，但却在悄悄走出趋势新高的环节，同样是受益于先进制程的扩产，而且为我们之前提示过的这些机会有着强烈的指向意义。这个环节出业绩的时候，那么就是我们提示的这些半导体设备、零部件、材料环节报订单的时候。
这个环节是什么呢？就是洁净室。这里面从明年中长线的角度来看，仍然存在着不少信息差和预期差。
首先大家注意，我们上面讲到存储扩产，建完厂房之后要干嘛？不是直接买设备，而是先建好洁净室；不是直接把设备装到厂房里——这不是街边小作坊，这是搞人类最精密的芯片。这洁净室，是小到你吃的卫龙辣条、吃的药、喝的果汁，大到AI数据中心里面需要的光模块、光纤光棒、PCB、还有AI芯片，统统都需要洁净室。
洁净室其实就是咱们经常讲的无尘车间。没有无尘车间的厂房，那就是个毛坯房；有了洁净室了，那就叫精装修。而且不同行业，对这个装修程度的要求是不一样的。它的洁净度要求是1到5级，食品的门槛最低，然后是电池，然后是面板，然后是封测，最后是芯片制造。那么我们这里面主要讲的是半导体级别的洁净室。
那么这是洁净室第一层逻辑，就是它下游客户纷纷在扩产硅光、PCB、芯片。
第二层逻辑：受益全球先进制程扩产，台系厂商最有经验
那么接下来我们讲的是第二个逻辑，就是它不光受益于国内先进制程的扩产，它更受益的是一个全球先进制程的扩产。
我们在新闻上都说，中美贸易战的背后本质就是科技战，我们在追求半导体的自主可控，老美那边也在追求。所以威逼利诱台积电去老美建厂，老美自己政府也投了自己的晶圆代工。那么做洁净室的哪些经验最丰富，能接这样的大客户的大单呢？中国台企。因为台企在晶圆代工层面最有经验。台积电的第一座晶圆厂诞生在1988年，那时候我们是第一次从电视上能收看到央视春晚的直播。这就是一个关键的点。
A股做洁净室的有好几家，但是真正的台企、台系只有两家。而且这里面牵扯到一个未来业绩增长确定性的问题。比如说亚翔这一边，它就是正宗的台系。母公司的亚翔工程是聚焦于晶圆环节，在台湾承接了联电、台积电等晶圆厂的洁净室项目，它是先进制程经验最丰富的，没有之一。还有另一家台系企业是盛辉，但盛辉是近年才通过华为项目切入了晶圆代工环节的洁净室工程，它之前是做什么的？果链、PCB、封测的洁净室工程。那么还有另一家民企是柏诚，它那是纯内资，接的是什么活？是外资分包的活、苦力活。先进制程干过没有？没有干的，多数都是成熟制程的新建厂房，而且经验还比较少。
所以同样是做洁净室，但是内部的分化差距也很大。比如说以前做成熟制程的，因为成熟制程我们已经把握得很好了，那么我们的这些业主在招标的时候就喜欢分包，然后让这些乙方充分的竞价，最后干到三个点的净利润，所以这也是之前这些票都跌得要死不活的裸。但是从今年开始，为什么像亚翔这种先进制程有经验的在不断偷偷地走出趋势新高？因为国内的这些业主们先进制程都没经验，那么这个竞争对手少了以后，利率就不断抬上来。不然为了省这点小钱，影响了我们芯片的良率——而且本身我们现在芯片的良率就是用多重曝光、增加曝光次数，以已经牺牲了良率的基础上达成的，所以这良率更是丢不起了。
那么这些台系的、欧系的，有先进制程代工洁净室经验的厂商，接的单子多了、利润也高，量价齐升。所以评论区里面老有朋友问我：做洁净室的这个涨高了，那么那个还在低位，是不是那个更有机会？错了，反而这仍然是一个强者恒强、龙头通吃的赛道行业。但是经验少的这些公司，其实下游的这些PCB、光模块这些产业链仍然也在大幅度扩产，只不过加量不加价，多赚个辛苦钱，就是没台系的过得这么滋润。
而且别看台系的厂商现在涨这么高，为什么机构还在偷偷地买？因为的确估值低、业绩高，对应明年的估值普遍都还在20倍以内。这也算是一个先进制程扩产的产业链环节了。
美光的印证与最终结论
而且在12月18日存储巨头美光的财报说明会上，机构万万没想到，现在HBM需求度激增，导致DRAM供不应求，这个扩产环节的瓶颈竟然是洁净室。因为美光表示各地洁净室的交货周期都在延长，而且26年美光用于洁净室建筑施工的资本开支将翻倍。因为洁净室建设能力相对刚性，而龙头厂商的扩产需求紧迫，所以希望缩短洁净室的建设工期，因此不得不加价下单，以优先获得工程资源。
那么美国那边迫在眉睫，我们这边就不迫在眉睫了吗？那么是不是我们也得加价？所以这就是洁净室量价齐升的逻辑。那么台系的亚翔、盛辉，接下来就有持续不断的接单预期，还有更高的业绩兑现的确定性。所以这也是晶圆厂兵马未动、粮草先行，洁净室悄悄创出新高的逻辑。
当然我们在这肯定不是让大家去新高追，只是发现有同学因为看图而误以为不同的厂商之间低位的有更高的性价比，我来提示这个错误的认知。更关键的是，这个环节能够验证到我们为什么那么坚定的看好明年先进制程扩产的这个确定性机会，因为这是实实在在的景气度——供不应求、紧缺涨价。那么洁净室就是这个先进制程扩产上，除了厂房地皮之外，最先开始出业绩的环节。那么它的新高已经先创出来，其他环节的表现也就正在路上。它的业绩率先释放，其他环节的订单也已经正在放量了。