炒作之后再现降温澄清，后续还有哪些行业催化？

“审场”火爆背后的炒作与降温

最近很火的两个字——审场。特斯拉去哪哪哪审场，SpaceX去哪哪哪审场，然后再配合着各种消息图片，相关的公司就能够得到一波资金的关注。搞出这样的赚钱效应了以后，今天各种板块也开始蹭机器人，说马斯克也来审厂，做电源的、做PCB的，说谷歌的、英伟达也来审场过了。这些上市公司果然很懂得股民的喜好，那要不然咱以后也改个名儿，叫”机构一手审场”，带个帽帽审场，是不是你们就更爱看了？

但是今天我给大家科普一下，审场这两个字里面背后其实有很多坑。虽然目前大家把审场消息当做一个股价的重要消息催化，但是这里面的流程有内幕，甚至能操控，还有名单不完整、概念容易混淆，容易把审场当做下订单。那么在相关股票进行了一波炒作之后，随着越来越多上市公司的回应，此审场并非彼审场，再加上行业内的专家也出来提醒炒作风险，而且表示有的技术路线还未定型，所以能看到今天太空光伏板块有一个阶段性的利润对比，后知后觉的资金刚知道了审场，又挨了一闷棍。那么接下来我就告诉你这里面有哪些套路。

国内厂商与海外巨头合作的完整流程

首先，审场它并非一次性的一个动作，它是一系列的流程。那么通过我们机构调研的了解，我们国内的厂商和海外的这些巨头，一般建立合作会有一个什么样的流程呢？

首先就是和研发进行接触、交流。比如说最近大家炒的马斯克的团队，太空光伏和地面光储两个团队就在和我们进行技术交流，这有了第一波审场。当然也有可能是我们过去海外，就像前面炒机器人的时候，小作文说”哎呀，董事长刚从美国回来”，或者是”下周又要去美国送产品了”。

然后沟通熟悉到一定程度了，然后就开始签署保密协议，这样才方便进行更进一步的沟通。然后就到了信息询问书——我需要什么东西，你能做什么东西。然后沟通完了以后，开始送A样。A样大家就可以理解为一个概念车阶段。然后A样再经过厂商的反馈，再送回、再整改。那么整改的过程中有什么不到位的地方，这时候就得进行现场技术交流了吧，所以这就可能带来第二轮审查。

然后再送B样。B样就是设计优化、性能、耐久可靠性验证，还有工艺的一致性。那么这个过程也可能有审查的团队来进行现场的检验。然后B样通过了，可以拿到蓝皮书了，那么规格基本固化了，就可以谈报价了。报价谈的双方都满意的话，就可以定点了。那么这个定点谈价格、谈订单，总不可能打电话聊吧，所以这就可能有了第四次审查。

然后定点了以后，我确定要在你这买货了，然后你开始什么准备？产线开发、模具、准备小规模量产，这里就是C样产品，基本上进入一个量产定型阶段。那么小批量完成了以后，经过批次一致性的验证和可靠性的验证，那就基本进入到了量产定型阶段。再经过验证，最后到了D样阶段，那么就是完全通过、大批量生产时的最终产品形式。而且批量供应了以后，后面还有生产，因为大批量供应了以后得谈年降吧，你不年降的话，我就引入其他供应商了，这就是规模化面向市场的最后一个阶段。

当前厂商多处于最初级阶段

那么现在咱们很多厂商，其实都还处于研发接触、交流、保密协议和信息询问书这三个最初级的阶段。这三个最初级的阶段，人家来审场，更多的目的是一个技术交流和初步沟通，还远远没有到下订单的那个流程。甚至这一步骤人家还要去你的员工宿舍、员工食堂看看，符合不符合人家欧美企业的价值观。

所以上上期视频里面，我们为什么说了地面光储团队相对进度快一点？因为之前就有合作，甚至有出货，那么这是已经经过验证的合作，只不过现在有了更多的需求。那么在最近的这一波审场结束了以后，春节后还有第二波审场，那么会有最初步的十几瓦左右的订单去下达，但这是地面光伏团队。但是太空光伏因为现在技术还不成熟，可靠性验证周期比较久，毕竟不可能随随便便不经验证就给你发到太空上去，然后坏了以后把我们这些工程师弄到太空上去修吗？所以它这个验证阶段是比较久的。

但是大家现在容易看到审人、审场，看到拜访，就以为谁谁谁有了实际的订单。所以现在市场上远远没有那些根据图片编造出来的作文，说谁谁谁已经拿单了那么轻松简单。

大屏幕”小作文”与叙事催化的套路

所以你看看现在目前市场的情况，有的公司想炒股，但是又签了保密协议，那么酒香也怕巷子深，怎么才能让你们知道？那就可以不经意地流露出大屏幕上海外团队到访的欢迎消息。

咱们之前发过一个视频，叫”为什么市场从以前的炒小作文，到现在炒大屏幕”，而且大屏幕能留足想象力。以前上市公司和我们机构做一些调研交流，然后我们机构的纪要和点评有的被传播广泛了，上市公司还可能担心这些细节透露出去，可能会遭到友商的抄袭，甚至是对客户造成保密协议的破坏。那么现在只需要一张图，剩下的你自己脑补。

那么尤其是像机器人、商业航天这样的长期蓄势空间很广阔，但短期各个公司确实没什么业绩，因为缺乏可验证的基本面，所以就只能靠这种叙事催化来持续地驱动股价进行扩张。说白了，就是让更多的人知道，先信卖给后信嘛。

算力为什么不怎么炒审场

但是为什么算力这边其实不怎么炒审场？因为算力这边它有自己更多的基本面催化，毕竟都是非常大规模的批量订单，而且市场空间也能具体拍得出来。比如说从去年炒到今年的液冷电源，谁来审场了？审场是什么节奏？拿下验证了有多少小批量了？最后大规模给了多少份额？价值量是多少？甚至年降的价格是多少？都能够给一个清晰的指引。那么就不需要靠持续炒这种审场的消息和催化来驱动股价了。

而且审场，人家来了不一定代表着要跟你进行最终的合作，我来看一看不行吗？又不花我的钱。甚至有的公司可能会去花钱买审场。比如说想炒个概念的，那么之前还有花几十万和头部的机器人公司签个意向合作书的，这些背地都有很多的套路。

所以大家如果说炒这种题材叙事，一方面要关注龙头公司的确定性，一方面如果你炒了小公司的弹性的话，那么你就要注意低位多看逻辑，高位多看图，不要高位加速完，人家资金吃完了，抬轿子的人没了，开始兑现了、卖出了、破位了，然后你还在那问什么消息真不真、逻辑在不在。之前马斯克的内部不也有针对这样的事项里面，有的印度人收好处费，就能带着团队过来逛一圈。但是大家看看，逛完一圈，很多后面就没有后续了，那么这种有可能是买来的审场。

而且有的上市公司的公告和回应里面，大家也要注意咬文嚼字。比如说人家说的是”相关技术储备”，还有”参与验证”，那么这其实都还是一个很早期的阶段，和后面的定点、小批量、大批量订单没有什么必要的联系。你像半导体设备公司，人家有什么新的订单公告都会披露。

太空光伏的高潮与降温节奏

那么太空光伏在昨天盘中达到一个高潮，和晚上各种信息发酵以后，像同花顺这样的都把咱们之前早讲过的消息在盘中全网进行弹窗了。那么大家提前知道的信息差，别人也都知道了，今天这个调整可以说是不太意外了。

那么我再给大家强调一下：下一波的审场在春节后，而且第一波的审场不会有什么实质性的订单。而且下一波的审场有订单，也不是太空团队的，是地面光储团队的。而且十几瓦的订单，对于这些公司几百GW的产能来讲杯水车薪。但是有的公司股价再涨涨可能要回前高，或者是创出新高了，但是他们的业绩再回到21年那个光伏景气周期的高点，还需要很多很多年。所以大家要注意一个预期提前透支的风险。但是后面确实还有催化，所以要注意好板块的这个节奏和波动，继续去低位看逻辑、高位多看图。

而且还要给大家额外提醒：不要去相信任何人给你说哪个公司拿了马斯克太空光伏团队的订单。因为如果公司有这样的做法，泄露了保密信息，那么反而这对它是一个非常大的风险。老外是非常注重保密的，尤其这还是一个非常超前、行业初期导入的技术。我们之前都有因为发过上市公司调研时一不小心拍到的、由马斯克团队相关订单信息的内容，后面都被高管及时提醒去下架整改。所以如果你们都能看到什么”拿到订单”，那么可能大概率是想让你看到的而已。相信常识，而不是道听途说。

商业航天调研更新

那么最后再给大家跟踪更新一下近期机构调研的行业变化。

商业航天这边，国内的长征10号甲，据记载11日上午发射会试验海上网系回收系统，目标是实现一级火箭空中减速后落入柔性网中，避免垂直着陆高风险，那么这一次回收成功率是有所提升的。那么我们在之前视频里面给大家讲解到的、平均使用寿命大概在一年就需要更换的锁具，还有指挥平台、测控的技术，那么这些公司最近都是慢慢被市场所熟悉了的，那么资金的埋伏阶段可能已经过去了，就等下周的结果了。如果结果核实成功的话，那么有可能会进行一个规模化的建设；如果没成功的话，春节后还有民营的、国家队的火箭继续尝试海上回收和垂直回收。

云服务与算力租赁的涨价逻辑

然后昨天关于腾讯封禁元宝红包链接，经过整改后，元宝红包也通过口令的形式在继续进行这个活动了。然后百度也是采用了口令的形式。那么周末阿里的红包如果也采用口令的形式的话，那么昨天微信对链接的封杀可能就是虚惊一场。所以今天算力租赁、云服务板块也进行了一个情绪修复反弹，而且盘中国内的CDN云计算服务公司的涨价函也在广泛传播了。那么这就验证了我们之前视频里面对这个卖铲子环节和映射海外涨价逻辑的判断。

而且随着春节红包各厂商抢流量的活动更加接近，那么这些云计算、算力租赁还会有持续的一个需求紧俏带来的涨价预期。至于AIDC也受益春节流量的逻辑，但是还有一个H200的事件悬而未决，后面机构预计大概率还是会引进的。否则我们来来回回折腾这么多次干什么？海外的消息反反复复为什么？其实也说明这个事件的重要程度。那么最后落地后，机构会根据需求和供给来进一步地上调国内AIDC需求的预期。

半导体存储的扩产逻辑

然后半导体这边，先进制程和存储的扩展逻辑仍然没有改变。但是海外最近存储板块跌得有点多，国内也是映射跟随调整，但是国内的进展其实要比海外更快更多一些。

那么根据日媒的报道，长鑫和长存都已经启动历史上最大规模的扩产计划，力图缩小与三星、海力士等国际龙头的差距。长鑫正在上海新建工厂，新增产能将达到合肥总部基地的两到三倍，而且在26年下半年启动设备安装。而且还表示，长鑫存储在合肥、北京的两处工厂都已经处于满负荷的运转状态，需求极为旺盛，希望尽快扩大产能。

然后长存这边也在武汉建设第三座工厂，并计划今年下半年投产。同时除了生产NAND之外，50%产能将用于DRAM制造，同时还将与本土的存储封装企业进行合作，为人工智能计算场景研发生产HBM。而且国内的媒体也拍到了长存的三期项目正在安装巨型洁净厂设备，项目负责人表示计划今年建成投产。

那么两条消息提炼里面的信息差：长鑫下半年要启动设备安装，长存正在安装洁净厂房设备，那么这都是接下来设备入场的前奏。那么设备入场之前，你得下订单吧，接下来可能在一季度、二季度就会体现在这些设备公司的应收账款和订单合同上面。然后等设备交付、排产了以后启动确收，那么在接下来二季度、三季度甚至是四季度，就会进一步地转化为收入业绩。所以整个全年的景气度趋势，是没有因为最近节前的效应再加上海外的避险因素而遭到破坏的。所以机构仍然是逢低再去做产业的调研、跟踪和进一步的长期布局。

半导体材料：靶材的困境反转

同时随着后期设备的入场，那么配套的材料的消耗，这也是一个重要的变化，材料环节今年的增长也会比较可观。那么除了光刻胶、抛光垫、显影液这些半导体材料之外，近期机构还了解到的、半导体设备所需要用的溅射靶材也进行了一个涨价，而且涨价的幅度还不小。有机构调研完以后认为，这是一季度半导体材料环节里业绩增长较为显著的环节，因为直接涨价，而其他环节今年先讲的是一个放量的逻辑。

过去溅射靶材业绩实在太差了，什么原因呢？上游的这些金属价格一直在上涨，同时呢跟下游的客户在之前就签好了长单协议，但是一直面对原材料价格的上涨，始终无法顺价下去。再加上虽然先进制程有一个高景气，但是传统的面板呀、成熟制程的这些领域需求仍然较弱，所以没顺价，亏损放大。

那么到了今年，靶材企业在新签订单的时候，纷纷跟随海外巨头进行了一个大幅的提价，一季度国内靶材企业普遍提价20%。而且随着我们国内稀土和部分关键金属的出口管制收紧，海外巨头的JX金属和霍尼韦尔在日本以及东南亚的扩产也相对受到了限制。而且在AI创新周期下，先进制程半导体设备的放量，对靶材的需求也是一个非常明显的带动。产业的价值量相对于以前传统的成熟制程和面板行业，有了一个大幅的价值量提升，因为所需要的纯度变得更更更高了。咱们先进制程半导体设备所需要的靶材，纯度达到了6N级别，这比大家买金饰、买银饰所需要的纯度还要高好几个level，要99.9999%。

所以在国内产业升级、价值量升级、传导原材料成本顺价涨价、海外竞争对手扩产受限、国产替代进程加速这些积极因素共振下，那么靶材行业的困境反转得到了一个机构的调研和关注。并不是让大家去追涨杀跌的，而是在这个市场的退潮阶段去做一个逢低关注的。因为它不是涨一天两天的逻辑，是有接下来一个业绩改善甚至是反转的逻辑，毕竟我上面提到的这些改善因素它都是中长期的，而不是短期的。

周末小结

那么这条视频就供大家周末进行学习和参考。还有异地外出的调研，就没空给大家进行视频的拍摄了，而且下周也要回家过年了，所以大家也跟着收心。继续按照近期视频里面给大家持续强调的市场风险和节前效应的应对经验，去降低预期、控制仓位、放大盈利安全垫，然后等待这些中长期产业趋势的进一步催化和反馈。