AI视频重估IP价值，但不是乱抄影视股

字节重磅大模型：即梦Seedance 2.0

本来这节前最后一周机构都不干活了，结果没想到字节更新了一个这么重磅的大模型出来，就是即梦的Seedance 2.0。很多机构其实手已经在度假了，结果在沙滩边上，或者是酒店里面，又开始学习相关知识。

然后我们也和产业上的人沟通了解了一下，对这款大模型给予了非常高度的评价，甚至是说全球前二。因为这次这个模型这么强的原因，就是字节拥有几乎全球最多的视频素材库，这是OpenAI和谷歌并不具备的优势，而且剪映也是早已在储备。所以字节的多模态大模型可能会持续地领先。

那么这种视频多模态的大模型，对算力的消耗是十倍于文本的量，再加上腾讯、阿里也在多模态大模型上面发力，所以这种卖铲子的云服务、算力租赁、AIDC，它的逻辑是非常清晰的。

影视传媒板块：炒IP价值没问题，但别乱炒

那么至于这两天，市场上最火热的就是影视传媒板块。但是这里面存在着一些瞎炒的成分，只能说市场在核心买不到的情况下，有的时候好像不太讲究理智，连最基本的商业逻辑都没搞清楚。

如果说是炒IP价值、炒版权价值，没问题，它是受益于漫剧行业的快速增长。IP漫剧的制作成本在新的大模型的颠覆下，全成本大概下降了80%，而且制作的周期从数月压缩至了一两周，而且制作的人员配比也大幅地缩减了。那么与此同时带来行业格局变化啊，就是IP方的价值重塑，毕竟IP的转化门槛降低了，需求快速提升了，后期IP方的价格也大幅改善了。市场就预期AI成为短剧市场增量最快的方向，而且全球化的机会非常显著。所以市场连着这两天去炒IP方向、炒这些平台方向，是没有问题的。

但是今天市场炒着炒着发现核心龙头排不到、买不到，结果饥渴难耐的资金，却把影视板块都快给干涨停了。这里面的资金好像不太理智，甚至连基本的商业逻辑都没搞清楚。

传统影视的护城河被AI拆掉

为什么呢？大家可以看看海外的影视龙头网飞跌了多少。传统行业有核心三个壁垒：拍摄前期的高成本投入、后期的专业性制作，还有高门槛的人才队伍。但是现在有了新模型，Seedance出来一句话就可以生成电影级的效果，直接把传统影视行业的墙给拆掉了。

那么现在一部20多分钟的剧情，投入成本可能不超过400块，而且后期的专业性考验的是AI的调教能力，而不是这些渲染后期能力，更别说什么高门槛队伍了，人家一个人就可以当一个工作室用。

所以今天在影视板块大涨时，有一些吹出的逻辑说，所谓的拍摄成本降低，其实在这个护城河被拆了的基本面下，可能根本不算什么利好。至于还有一种逻辑说，传统影视和新型漫剧是共生的，那么其实这也是一个经过思考站不住脚的逻辑。

为什么呢？因为人的娱乐经历，基本上就被锁定在七个小时左右，各平台都是拿用户的这种碎片化时间去做零和博弈，本来就是你死我活。那么未来AI漫剧一定是走量的，只要能够火一个就能够盈利；而现在传统的影视还在走高成本、高不确定性的路线。那么不同用户的不同口味偏好，也更容易在海量的AI漫剧中得到满足。

所以一定要分清楚自己买的是什么。如果你只是炒个超跌反弹的情绪，没问题；但是千万不要拿着Seedance的利好，去做所谓的价值投机，它基本上没有价值。

所以跟字节跳动最核心的两个卖剧合作伙伴，一字涨停，买不到；然后A股最正宗的炒IP价值的，一字涨停，然后大高开；港股的那个正宗的标的，很多散户没法关注。但是机构能选的基本上就这么多。

比影视更硬的逻辑：游戏

当然除此之外呢，机构还关注一个板块的逻辑，比这些传统影视的逻辑要更硬一些，那就是游戏。因为对游戏来说同样是降本，而且影视作品的成功率的确不如游戏，毕竟游戏的出版中间有很多测试环节，测试的过程中有大量数据可以参照，电影是基本上没有这个环节。

而且再对比一个最新的数据：26年的春节档预售开启超过28小时了，总预售额还没破亿，而去年开局六小时就破亿了，这就是预期与现实之间的差距。

那么反观游戏这边，虽然说也有存在这种比较依赖单品的弊端，所以说估值都给得比较低，但是它的现金流要比影视好啊，而且在AI工具的助力之下，所以游戏产业爆发的逻辑要比影视剧所谓的受益AI工具降本的逻辑要更顺，而且经得起时间的考验，再加上PE也不高。所以今天游戏板块是一个机构关注、受益多模态大模型的一条暗线。

中长期主线：底层卖铲子的算力环节

当然如果大家排斥这种不确定性，或者是想回避这些短期内溢价很高、最火热的题材，但是又想找到一些中长期受益的方向，那没关系，依然是那些底层的卖铲子的算力环节。

因为我们今天晚上跟专家也进行了一个交流。我们26年，国内的大厂基本上都设定了tokens算力消耗量翻十倍的目标，之前行业还对该目标可行性存疑，但是随着多模态AI应用的推广，目前看来该目标可能设定偏低。毕竟我们现在的算力，连上周的红包活动都出现了宕机，更别说现在多模态大模型对算力的消耗，现在还远远无法达到管饱的状态。

而且旗舰的多模态视频大模型，更是需要训练端的高端算力，那么目前这一块，我们的国产卡还是难以填补这块空白的，那就需要前面咱们讲到的AIDC的一块重磅催化——H200的引入。那么目前互联网大厂对H20的需求整体是一个追加的状态，总共需求大概在90万到100万颗之间。但是现在H200仍未完全落地，或者是说后面还不太好批，而且可能批的话最开始量也不太多。所以国产卡拿去做推理，但是训练卡可能要用算力租赁的方式，因为算力租赁所出来的卡都是好卡，所以会放到训练端。

所以最近香港的算力租赁都开始已经对阿里巴巴这种大客户进行一个明显的涨价，所以这也是国内相关算力公司表现较好的原因——对应的涨价预期，这是咱们年初以来持续在强调的逻辑。

那么短期内涨价的算力租赁云服务，中长期内需求显著提升的AIDC数据中心、机房建设，这都是很简单的卖铲子逻辑。而且除了上周的红包大战、这一周的Seedance 2.0，而且今天晚上字节和阿里巴巴又同时新发布了图像新模型，而且接下来13号到14号豆包还会推出2.0，更新了参数量和推理能力，将视觉理解和视频图片生成能力更进一步完善。

那么这些应接不暇的大模型，更多和更完善的功能会带动更多的需求，会进一步加大对算力的消耗。这是底层逻辑无论如何都绕不开的方向。