锂电谈判上下游博弈加剧，英伟达财报前夕市场谨慎

市场风格再次高低切换

但是市场风格又发生了一种切换，这个切换仍然是高切低，但是角色却转变了。之前由于机构四季度保排名、保收益行为而发生的高位科技股减仓，其实这些TMT板块，也就是电子、通信、半导体，成交额占当日市场总成交额的拥挤度，已经回落到了27%左右。反而10月份以来一直在炒涨价、炒紧缺的这些以锂电为代表的新能源板块，的成交额占比已经飙升到了38%。

这38%是个什么概念？21年锂电、光伏史无前例的景气周期的高点，那时候新能源的成交额占比，巅峰数值是41%。那么大家要注意，是否风格又要开始切换。

亿纬锂能董事长观点：涨价是短期扰动

今天一份亿纬锂能的董事长刘公交流行业的观点，在机构群内广泛的传播。他讲到，不太认可明年全行业50%的增速，也不太认可电池价格能涨，很多认为会反噬需求，只有小客户会微涨。电池价格的上涨一定会影响到电车的销量，也会影响到储能的收益率，所以他认为，电池材料的涨价不是需求触发，而是短期扰动，明年价格会回归到理性水平。这和我们近期两条讲锂电材料、提示锂电材料风险的视频的观点不谋而合。

上下游博弈加剧，预期透支引发抢跑兑现

同时，近期锂电行业还在发生的一件事情：中游的这些电池厂，开始和上游的这些材料，在年底开始陆续展开明年承担协议的谈判。谈的是什么？谈的就是价格。所以从电池厂的角度来看，肯定不会把需求说的很好，要不然上游的材料价格能涨上天；但是从上游的角度来看，价格都跌了90%，现在翻个倍位置也还不高，所以也需要试探中游的接受程度。再加上现在上游，像咱们昨天凌晨五点发的那条视频里面强调的，他们除了卖产品，在资本市场上其实也有其他更赚钱的手段。

所以经历过2021、22年那一波新能源牛市的同学，应该都有这样的记忆：每当上游和下游这种开始博弈的时候，那么预期会处于一个非常不稳定的状态，这时候股票上面就开始会打架，因为遭受到外部的相互攻击——你买了上游，中游踩；你买了中游，上游说要涨价。那么这时候机构投资者会干什么？最丰厚的一段赚预期、赚估值的钱已经赚到手了，开始进入到一个现实验证的阶段，这时候会边打边撤。

所以并不是咱们昨天视频里面给大家提示的一些信息差和预期差带来的下跌，而是10月炒到现在，预期已经提前打满了，价格仍然有上涨的空间。但是股票是什么？股票是基本面加预期。那么这会基本面没准还在往上走，但是预期提前透支的太多，所以资金发生了抢跑的兑现，是一种提前避险的行为。

那么再从今天SMM的报价上来看，今天的六氟、维C，还有更上游的FEC，这些材料其实价格都是上涨的，但是股票却发生了大跌。那么这就是咱们昨天凌晨五点视频里面，结尾给大家强调的一个危险信号。虽然不能说锂电行情一天就结束了，毕竟基本面上改善的趋势还是有所延续，但是预期是否已经见顶了，这是大家一定要去留意和观察的一个信号。

资金高切低，流向国产算力

那么今天市场从高位的锂电出来，这么多钱流向了哪里呢？从上涨的板块来看，流向了一些跟国产算力相关的板块。那么国产算力，就属于前期的高位科技股调整比较充分、率先调整到低位的科技细分方向之一，而且叠加了几个消息面的催化。

首先，昨天咱们第一条视频里面给大家讲到的巴菲特买入谷歌，其实聪明的同学在咱们留言区里面也评论了：咱们的市场里面有没有什么能对标谷歌的？怎么阿里越看越像。那么确实，今天市场开始交易一个西有谷歌、东有阿里的逻辑。毕竟阿里的生态、商业脉络和谷歌有很多相似之处，从上游的推理芯片自研，到自己的通义千问大模型，再到赋能下游各种应用，而且同样估值水平还相对较低。那么市场认为，能够自我造血的这种六边形战士，能够最先完成AI的商业生态闭环，能最早的去兑现释放业绩，所以阿里相关的链条，在今天有一个比较好的表现。

自主可控的边际催化

同时呢，自主可控这一边，近期除了筹码的低位、低拥挤度，在消息面上也出现了一些边际的催化。比如说小日子的事态升级，还比如说月底的重要催化事件时间窗口临近——那么华为的Mate80系已经定档11月25日发布，国产先进制程的芯片有可能首次公开亮相，那么这就催化了光刻机板块，迎来了一个资金在低位的再次提前布局。而且昨天晚上中国台湾也升级了出口管制，把EUV的光罩等18项关键半导体技术纳入了管制清单。所以自主可控、国产算力，在内部进展和外部催化的双重刺激下，也有一个高切低资金的明显流入。

华为昇腾的积极变化

同时呢，机构经过近期的调研也了解到，华为的昇腾近期也有一些积极的变化。第一是四季度910系列的服务器交付节奏，相较于三季度已经出现明显的改善；第二是华为目前对2026年的规划已经更加清晰，尤其是麒麟950芯片以及384超节点集群的产品定位更加精准明确，所以总的出货量规划较此前已经有了大幅的提升。

那么再从给华为昇腾服务器做连接器、背板的华丰，这里的交流信息来看，公司管理层表示，26年的模组量价已经比较明确，指引规模在百亿以上，毛利率有保障；那么三季度的业绩不及预期，是出货节奏的波动，10月份以来华为的需求已经快速回升，未来三、四季度明确需求旺盛。那么从这个上下游的产业链验证来看，以华为昇腾为代表的国产算力也在加速发力。但是大家从近期国产算力跟着高位科技一起回调的股价表现来看，这里面仍然是存在预期差的。

那么上周中芯国际发布的业绩也体现了，在二季度遇到了生产性问题影响过后，三季度先进制程的盈利能力明显改善，而且管理层乐观展望接下来国产先进制程的产能释放。那么这带来的是什么机会？设备材料。从华为、从中芯、从阿里这些头部的高管发声、调研交流，还有企业规划上面来看，国产算力明年的需求，仍然是一个高景气的方向之一。

存储扩产带来的设备机会

同时呢，我们上周视频里面给大家强调的，上半场是涨价，下半场是扩产。那么机构关注的存储扩产带来的相关机会，也有一个高切低的资金关注，而且消息面上也有一些积极的进展。因为我们之前视频里面给大家强调过，今年其实长存、长鑫的扩产规模是低于市场预期的，背后的一个主要原因，就是为了让财务报表更好看一点，因为他们今年都要上市了。那么明年预计上市完成后，公司就没有什么财务报表的压力了，可以大举扩产了，所以今年推迟到明年的设备扩产需求，在11月份开始也陆续的有大额的订单开始下达了。那么机构预计，跟长鑫、长存相关的半导体设备的增速，明年有望超过50%。

今天机构这边得到的最新产业消息：华创的90比1高深宽比刻蚀设备，近期的采购份额可能会拿下大头，同时中微也有望同步受益；那么除了刻蚀环节，还有薄膜沉积环节的拓荆、微导也会拿下可观的订单；那么他们还有在网上配套的，比如温控、废气处理的晶盛，还有3D超扫设备的精测。那么这些都是咱们上周视频里面给大家强调的一些存储扩产设备，明年的订单释放和业绩改善，都是机构再去跟踪关注的。

英伟达财报前夕，市场谨慎观望

最后呢，也要给大家提醒：虽然今天新能源和科技出现了资金的跷跷板风格，有一些切换的矛头，但是别忘了，明天的凌晨还会有影响全球科技股、甚至是全球股市的英伟达财报。从目前机构了解的信息来看，摩根大通17日最新的研报显示，英伟达三季报有望连续创造超预期的奇迹，目前华尔街对英伟达三季度收入的一致性预期是550亿，那么大家明早可以留意观察。

而且还要提示大家，各大指数到目前这个关键位置，其实图形并不好看了，这个位置最好指数不出现进一步的向下加速，来确认阶段性的头部形成；否则市场会形成进一步的减量，市场会触发更多的年底观望情绪。而且机构的年末调仓和保收益、排名的行为仍未完全结束，那么如果市场进一步破位，结构上也会影响到科技股反弹修复的情绪和持续性。所以大家少做预测，多做观测；如有不测，要有对策。