春季躁动不止商业航天，还有AIDC招标拐点和AI应用新潮！

开篇：周末三大热议行业

本来周末想早早赶过来给大家拍视频，让大家早点看完、早点睡。但不好意思，六点钟开始电话会一直没停，尤其是AIDC、AI应用，从六点听到了九点，实在不能继续往下听了，该给大家拍视频了。那么再结合我周末和机构的交流，给大家汇报散户、游资、机构周末最热烈讨论的三个行业。

在这先给大家做一个简单的概括。咱们上周二那天通宵，开始给大家作为压轴戏讲的AIDC，那么接下来将见证的招标、中标、订单，这个拐点出来之后，它的业绩是实打实的真金白银。然后周末热度飙升最高的AI应用，那么市场对它的预期是今年下半年到明年有可能要开始赚钱了，而且产生了新的重要分支，也就是GEO。最后呢，商业航天板块就是在讨论发酵，中美加速争抢卫星申报，相当于国与国之间的外卖大战。

商业航天：20万卫星申报的真相

那么我先来讲散户最关心的商业航天。周末看着很多段子、自媒体文章都在大讲特讲卫星申报，亢奋激昂地在给大家讲这个战轨保卫的重要。但是最近这一个多月一直在看咱们视频的老同学，都知道这是个新鲜事吗？不是。尤其咱们上条视频也说了，国内新增20万卫星申报，这是周四晚上卖方研究所发给机构客户的点评和图表，在周五的大涨之中已经在反馈消化这条信息，只不过周末信息之后的散户才在后知后觉地讨论这条消息。

那么一下多了20万新的卫星申报，这个数量级的确很夸张。为什么？因为我们在2020年的时候，分别给星网星座和垣信星座初始申报了3万颗的计划，然后我们在长征12甲可回收失败、行情却清高那期视频里面，也给大家讲到行情为什么超预期地完成了调整。因为我们在9年内要部署总数的10%、12年内部署总数的50%、14年内要部署完成百分之百，否则作废。那么我们要在29年至少有3000颗星在天上。那么这一次新增的20万，意味着我们要在接下来的10年，也就是2035年，至少再多新增2万颗上天，才能完成这20万颗星的战轨保卫。这确实是一个非常大的空间。

那么讲到这之前，一直通过我们的视频去研究跟踪产业的同学，可能有个问题：不是说近地轨道资源之前最大的程度只有6万颗吗？怎么这次一下多出了20万的新增申报？这也是我们机构周末去交流探讨的原因。因为之前的6万颗是近地轨道的基准容量，如果考虑卫星之间必须要保持50km的安全距离，再加上把200到2000km的近地轨道、37个有效的轨道壳层全部铺满，它的极限值是在20万。当然这是根据以前的卫星性能，那么后面随着卫星的发展和进步，如果安全距离能够缩小一半甚至更小，那么卫星的容量就可以大幅提升。

所以现在板块好像到了一个只找利好、不找利空的阶段。都说新增了20万，但是不是把之前只有6万颗的逻辑也证伪了？好像没人提这事。而且这么来看，好像20万颗将来还有空间、还放得下。而且这件事延伸出来的另一个催化，那就是战轨保卫的目标更加紧迫。毕竟马斯克的Starship那边就像个泡泡机一样，运力非常巨大，发射频次非常频繁，两天一次、一件40颗，一周差不多要打200颗星上去，这差不多是我们之前一年的量。而且最近更令人警惕的是什么？马斯克的卫星有个新动作——降轨。这意味着什么？他织了一层更高密度的卫星网。毕竟离地的空间越低，网是不是越密？那么我们后面再去发射更多的火箭，送更多的卫星去组网，那么我们的避让空间和成本就变得非常大，毕竟越近地的轨道可运行的卫星数量越少。

给商业航天泼点冷水：占坑性防卫与中性事件

但是也要给大家泼点冷水。这20万颗的申请，本质是占坑性的防卫。就好像几年前的房地产公司大新闻，高调宣布拿了100多块地，股价应声大涨，实际上呢，回头一看他的钱，结果只够盖两栋楼。而且这次新增的20万卫星里面有19万颗，是一家刚刚成立十天的机构，叫做无线电创新院。这个机构对这个事件的意义，绝大多数的报道和散户都还没有意识到，而且这对商业航天后面的投资逻辑也有一个重要变化的参考。

首先他可能并不是大家想象中的利好，但也不是利空，它是一个中性的。因为商业航天经过咱们底部提示后，在持续表现的这近两个月里，尤其是最近的加速段，炒的是对标SpaceX。那么后面可能会变成这种国家队牵头，那么是不是意味着大多数产业要去给国家队去做配套？那么给国家队配套之后，那么现在各种盈利测算的小表格上面，到时候卫星再上一个数量级，比如说一年几万颗，甚至是那些100万颗的量级，还能有那么高的价值量吗？是不是可能会去参考军工行业呢？这是市场上现在还没有反馈到的风险，但这确实也不是现在主要的逻辑，只是提前先给大家预个警。总体下来是一个短多长空的一个中性事件。

这只是我给大家传递的一些客观视角。至于对商业航天板块的观点，我在上期视频中已经给大家强调了：这个位置不是去找逻辑、找基本面的时候，而是高位多看趋势、量价的时候，做好跟随就好了。我也从来不是看衰商业航天，只是非理性的时候给大家一点冷静。那么参考一下23年的人工智能板块，指数是涨幅77%的时候出现较大调整；24年的低空经济，指数涨幅出现68%出现较大调整；还有去年的机器人，指数涨幅是70%出现较大的调整。那么这种年度级别的大题材，基本上指数涨幅都是70%会有一个调整的规律。那么目前商业航天整体板块的涨幅是在52%，所以上涨不言顶，这里也不是极限值，但是上涨的路程可能不是一路大阳线冲上去，所以大家也要注意好阶段性的分歧和调整产生的可能。

大多数后知后觉的散户，是周末才在学习这件事的，而且学习到的内容可能并不像我上面讲的那么客观。在下周散户要冲进去的时候，肯定有资金还是要卖给他们、要出来的。那么接下来的视频，我们就讲讲这些出来的资金——先知先觉的钱、聪明钱、理性的钱，他们周末又在讨论哪些新方向。

聪明钱的去向：为什么是AI

那么这些资金出来要找承接的点，无论是大机构还是大游资，那么要找逻辑上能容易形成共识的方向，再叠加板块能够有足够大的资金容量。那么除了商业航天之外，剩下的无非就是AI、机器人、高股息。那么高股息这些保险、银行、券商，还有这些大周期，它属于防御性的板块，那么下跌的时候这些机构可能才会去进一步地关注。然后机器人呢，逻辑和业绩都是比较弱的，更关键的是它板块位置还不足够低，甚至经过一些反弹和量化的助涨之后，有的又在新高的位置，那么这对机构来说性价比是比较低的。那么最后剩下的，就是AI这个大方向。

那么AI近期的确出现了第一位的逻辑新变化。首先是国产算力产能的瓶颈在逐渐地解决，因为有我们先进制程的扩产，再加上国产算力卡四小龙陆续上市，拿到了钱都要扩产，那么国产卡的供给逐渐跟上了；再加上H200的放开，还和国产卡形成了配额制，那么这对国产算力的需求不但不是利空，还是一个重要的利好。那么之前因为缺卡的问题解决到，这些互联网的大厂可以放开手脚地干数据中心了，于是AIDC出现了拐点。所以在咱们上周二通宵和周三晚上的视频里，咱们连续两次给大家强调了国内AIDC的拐点。然后算力逐渐解决了，那么咱们大模型和应用，因为之前缺算力的问题，也要迎来一个加速的预期了，正好又加上最近这么多应用层面的催化，所以整个链条是非常清晰的闭环。那么机构周末开了这么多会议，主要讨论的就是AIDC和AI应用，这两大低位出现新逻辑变化的AI方向。

AIDC招标拐点：大厂资本开支全景

那么我们首先再更新一下国内AIDC接下来的催化。首先下周，那个某互联网大厂1GW的招标，机构预期会逐渐开始，预计在春节前后完成落地，那么这就是这个大厂这阶段的催化。此前这家主要采用的是UPS供电，那么根据他们的最新技术路演，有意明确向800伏的HVDC电源，而且考虑一步到位、采取行业最前沿方案，这是直接加到了标书里面。那么这就意味着国内所有的互联网大厂都已经开始转向了HVDC这个新技术。毕竟国产卡能耗摆在那里，那么机柜功率的陡升，对电源转化效率的提升需求，是一个非常明确的趋势。那么随着国产卡的放量，更高阶的电源也会加速渗透。

那么我们再来看一下其他几个大厂的资本开支计划。阿里这一边节奏也很快，26年规划招标1.8到2GW，包括了四季度已经落标的大约770兆瓦，而且在接下来的上半年还会集中落标。因为之前阿里表述3年3800亿的投资可能不够，还要进一步增加，而且随着阿里云的较快增速，对基础设施的需求也呈现了一个快速增长的态势。所以去年四季度开始，阿里这边AIDC的招标订单也在持续地增加，并且在今年进一步地加速。然后腾讯这一边，26年规划招标不低于500兆瓦，而且招募了姚顺宇作为首席科学家，对接下来的混元大模型布局有望持续地加速推动，如果这一块超预期，不排除资本开支会进一步上调的可能。

那么以上情况，根据我们机构的初步规划测算，26年的总招标量预计保守的情况都能达到3~4个GW，乐观的情况下能达到5GW，这相比于24年总行业招标量2到2.5个GW来讲，无论是增速还是容量都是一个非常大的提升。那么对AIDC相关的运营商来讲，目前的位置所包含的预期还是存在较大的预期差的，这也是机构开会去调研、关注、跟踪情况的原因，也是我们从上周二以来，在近期会持续给大家去更新变化的方向。

那么国内的这些AIDC的运营商，不光要配套相关的国产电源、液冷设备，这么大的资本开支增长，也要采购足够多的国产算力芯片，所以接下来大厂向国产算力芯片下单的催化，预计也会逐步落地、形成催化。那么数据中心建好了，该干什么了？该跑大模型了，该加速AI应用了。

AI应用的催化集中爆发

那么AI应用作为同样发生低位逻辑变化的板块，周末机构讨论和关注的热度是非常之高的。除了以上算力支撑的逻辑变化，还有以下几个消息推动。首先，火山引擎官宣成为春晚的独家AI云合作伙伴，这不光是有商业意义，更重要的是春晚的独家赞助这不只是有钱能办到的事，想想去年的与时（指春晚相关合作）就知道了。那么这次豆包上线春晚，对算力的调用有望实现爆炸式的增长，同时也会激增AIDC的需求。

然后智谱、MiniMax这些大模型在港股上市后的表现又非常亮眼。再加上周五，海外这边预计DeepSeek会在2月的农历新年前后发布V4大模型，而且在春节期间的发布可以获得很大程度的曝光和宣传。到时候苦的又是我们机构，先计提一个假期，没准到时候一边包饺子、一边给大家更新视频哈。而且海外还预计V4大模型在处理极长的编码提示方面取得了突破，那么对应国内的这个AI编程也有一定的映射。而且V4的大模型还会强化与国产卡的配合与训练，这对国产算力卡也提供了一个潜在的催化，那么再往上游的先进制程扩产也是同步受益的。那么这几个大的刺激下，催生出了资金对AI应用的关注。

AI应用新分支：GEO到底是什么

那么AI应用这一边，最近最受市场关注的一条新方向就是GEO。AI应用经过了去年一波三折的炒作之后，在去年末又回到了相对低的位置，那么GEO作为低位出现的一个新故事，这一次是不是跟前三次一样，又是炒一波概念，然后就无人问津、没法兑现业绩？那么这一次可能还真的不一样。周末我们参加了这么多的机构会议，给大家把AI应用里面的GEO做一个精压轴的汇报。

其实今天很多会议，机构跟散户一样跟卖方开会，第一句话就问GEO到底是什么。那么研究下来其实特别简单：比如说咱们以前用搜索引擎，它广告其实是内部有一个竞价排名的，谁交的钱多，你的搜索结果序列就会把你呈现在前面。但是现在传统搜索已经逐渐在被大模型搜索所代替，那么大模型搜索是直接精准地给出结果的。那么GEO做的就是生成式引擎的优化，通过客群锁定和精准营销，优化内容结构来契合大模型的偏好，提升大模型的引用概率，让投流和优化后的内容得到一个更大程度的曝光。所以流量入口的变迁，确立了GEO在AI产业中的战略地位。那么目前其实已经在电商方向逐渐落地了，并且在教培、游戏、文旅方向逐渐外溢。而且大模型对信源的选择是有区域性、同一性和排他性的，那么这个信源的价值量就要显著地高于传统的竞价广告。

说人话，就是你以前投广告都是投给了具体的哪个平台，但是现在找GEO投流，做成了更优质的内容，就能够在多个大模型下提升被曝光和被选择的概率。那么这里面的这个技术变革，就相当于移动互联网里的手机端营销替代了PC广告一样。因为PC广告屏幕大，能投放的信息就很多，但手机只有这么小，所以投放的广告信息也是更值钱的；而且智能手机的普及还逐渐替代了PC领域部分的需求。那么现在对GEO来说，就是大模型替代传统搜索时一个大势所趋的新方向。率先拥抱GEO的营销公司可能会优先释放业务，并且将来形成龙头效应，毕竟广告投流的这个市场空间太大了。更关键的是，这个落地的过程才刚刚开始，这是一个长周期的产业趋势，虽然股价有的龙头公司短期内涨幅已经很多了，但是后面还会有持续的催化和大概率可见到的业绩。所以第一波踏空的人不用担心，这是一个长逻辑大方向。

GEO产业链与其他AI应用环节

那么GEO的产业链受益方，主要就是提供技术工具的广告营销代理商，以及拥有高质量垂直数据的媒体平台。营销公司主要负责研发GEO智能体、建立知识库，帮助品牌来驯化AI，使得广告内容能够在AI回答中被优先推荐。那么媒体平台就负责在AI大模型生成答案时，倾向于引用权威、垂直、结构清晰的内容源，那么拥有高质量的内容资产的平台将成为AI搜索的首选信源，从而获得显著的流量回流——你的内容大模型用得更多，然后就会有更多的人和更多的广告商来找你。所以GEO研究下来，是属于付费逻辑前置，而且比其他AI应用能够更先落地的环节。

那么同时，其他环节的AI应用，比如说AI编程、AI医疗、AI金融、AI法律、AI办公，这些拥有私有的数据资产和高用户粘性的AI公司，具备高价值量，而且非公开、持续积累的要素，是没有办法被大模型将来的快速发展而取代的，反而是要被大模型引入到堡垒内部的这些方向，那么同样也会受益于这一轮AI应用低位轮动反弹。但是后面的这些方向，根据我们这一轮国产算力的投资闭环和链条演绎，他们释放应用需求和订单业绩还要等较长的时间，那么机构会议预计将会是在今年下半年甚至是明年。

所以这个位置，虽然说我们掌握着更多的机构研究资料，但是不在这里给大家在他们的基本面上去吹毛求疵了。毕竟这会是一个低位反弹，轮动资金都照顾得到，只不过机构更关注那些是很容易有共识的方向。所以低位多看逻辑变化，毕竟位置低、筹码轻，春季躁动叠加了一个行业的密集催化，而且产业上也能验证到一些从上游到下游发生的真变化，而且相关的订单和业绩也容易跟踪，所以机构还是会去持续关注的。

那么关于国内AI产业的更多一手的调研信息和变化提示，我们还会在后期的视频给大家持续梳理汇报。大家记得多互动，以免错过我们的重要内容第一时间推送。