臻镭是否真雷？火箭上市新规？国产算力大单？
“远期100万颗一年”，这是个什么概念？将来咱们还晒得着太阳吗？我知道你很急，但你先别急。今天的视频讲大家周末最关注、但却又存在一些很大的预期差、信息差的事情。比如说臻镭变”真雷”，比如说商业航天的上市标准，还比如说字节采购昇腾服务器的传闻。
臻镭”真雷”事件解读
首先臻镭这个事，先说一下机构开会后的结论：处罚预计将仅限于罚款的形式，对公司后续经营没有影响，也没有戴帽风险。那么展开补充解读一下臻镭这个事情。
首先，这是24号公布的那篇财务更正的公告，因为涉及到了22年800万营收的更正，而且是公司主动上报。大家可以看看臻镭第二天的表现，其实没有受到前一天晚上公告的影响。那么周五的立案，他也是一个正常的流程。对专业的投资人而言，该反映的早都反映过了，只是周五立案的公告更容易引起警醒和关注。
那么这个800万占比，25年前三季度的营收是2%，而且它并不是虚增，是应该确认在后面的年份，但提前在22年进行确认了。那么叠加上公司主动上报的事情，反倒减少了事情进一步恶化或者超预期的可能。那么意味着公司后续不会再因为这件事有什么大问题，所以公司还是会进行到一个自身的逻辑和节奏的演绎上面。
我们在11月25日就给大家去提醒，像臻镭、铖昌这种业绩已经率先出现拐点的卫星环节中、高价值量的环节，机构已经在持续的关注。那么这过了一个多月，现在已经来到了一个相对的更高位。虽然这件事情，它本身并不是一个额外的多大的利空，但是你架不住持有这家公司的投资人，并非每个都像机构了解到信息的那么真实和专业。
而且卫星载荷价值量较高的这两个公司，虽然都早早出现了业绩拐点，但是难兄难弟，本身有的机构，比如说公募啊、保险、券商自营呀，他们对合规的要求是比较高，很多硬性的规定，ST的股票是不能买的。铖昌是为什么ST？因为营收不到3亿。这也是商业航天为什么在年末成为了一个大主线的原因之一，悲观预期全都提前、利空出尽。那么根据机构的业绩跟踪来看，明年铖昌大概率是可以摘帽的，臻镭后续这个事情的影响也是可控的。
而且卫星中它最大的两个成本，卫星平台和载荷：卫星平台成本占了30%，载荷成本占了70%，然后载荷里面相控阵又占了75%。那么铖昌和臻镭，他就卡位在了卫星环节中最高价值量的部分。所以这两家难兄难弟，短期有市场一些误读，还有一些恐慌情绪的影响，这在所难免。就算今天给大家带来了机构视角最前瞻、最专业的解读，但对短期更多是反映情绪的走势，可能带不来什么作用。
大家只需要了解到，把商业航天这个主题拉长看，有可能过渡到明年的景气度投资阶段。那么行业在经历了获利盘消化调整波之后，有业绩的环节依然是被机构在持续逢低关注的。
火箭企业IPO新规
然后再讲一下商业航天，周末讨论热度第二高的事情，关于火箭企业IPO新规，记住这几个点就够了。
第一，就是营收和利润仍然没有任何要求，整体是宽的，不能再宽了。说明什么？商业航天火箭仍然需要资本市场的支持。
第二，市值门槛进一步降低了，从40亿降到30亿，让后排的这些初创的火箭公司也有上市的机会。那么二级市场的火热，会带动一级市场的投资人的积极性。所以商业航天短期这个跨年主线的热潮之后，在经历了调整和现实的靠拢之后，明年仍然是会有机会的。否则你二级凉了，一级的人不投了，初创公司拿不到钱了。到29年我们要”战鬼保卫”达到3000颗星在线，光凭国家队的力量，成本那么高，是远远不能够满足的，所以可能还需要市场继续活跃。
商业航天的板块，就像咱们前面提示的，长存、长鑫上市，还有这些大屁股的国产算力龙头上市，对应的科创芯片设备、半导体也一样，是需要有热度。你可以说机构坏，但你绝对不能说机构菜，机构搞的这些大方向绝对是能够响应号召的。
第三，就是对于阶段成果的明确：首飞成功就是阶段性成果，入轨成功就是重大突破，回收成功那则是更高标准。那么这就是咱们在朱雀3号回收失败那天，市场情绪大面积恐慌，咱们再强调入轨成功即是标准，后续就可以融资上市。周末的新规印证了我们机构前瞻的判断。那么这次我们明确指出，火箭设计方案需要为可重复使用火箭，但是入轨成功就可以上市。那么简单理解，蓝箭航天其实已经满足这个标准。回收成功它并不是强制要求，所以我们也给技术的演进和突破留足了时间窗口，可以先拿钱后办事，但是你要朝着这个方向演进。因为入轨成功就能拿订单，拿订单就有收入，有收入就能跑通一定的正循环。先把从01的大运力入轨解决掉，然后再解决掉从1100的可回收、可复用。
那么最后一点，这就是最关键的：之前还是得正常排队，现在直接走减一审核加绿色通道，从反馈到上会机构预计只需要两个月，也就是说一路开绿灯。这个政策可以打消很多人对商业航天未来要赶工发射的任务的紧迫性的怀疑。因为火箭运力，这就是我们现在卫星组网的卡脖子瓶颈与关键。那么新规的这几条改动，对火箭公司在资本市场的上市，扶持力度可谓是非常之大。那周五机构群里面，那些干火箭的创业公司都炸锅了，比过年群里面发红包”谢谢老板”还有劲儿，造火箭的开心了，投火箭的也开心了。那么机构又顺着新规往上去挖掘了参股火箭公司的这些创投企业。
利好背后的投资逻辑链条
回到投资上，这么多利好，到底利好的是哪些方向？批量上市，拿钱干什么？搞研发、造火箭。造火箭任务不光为了入轨，还要为了将来的可回收。可回收里面有哪些价值量高的环节，暂时还不可能回收？可回收工作完成了以后，进入到从1~100加速发射，卫星也要批量上天。卫星批量上天了以后，哪些价值量相对占比更高？哪些是后面技术演进中要出现的新技术，是最不容易降价？然后天上的卫星打多了以后，加速组网，地面的运营和应用。这其实是将来火箭起舞、卫星放量后价值量更高、更大的环节。
但是短期一两年内，它还只是停留在炒预期的阶段，基本面仍然是火箭和卫星先放量、先改善。但是市场炒作的逻辑顺序，有可能在这一周或者是一个月内已经都轮了一遍。就包括周五还出现一个搞笑的事：咱们周五凌晨发的视频，不是刚说周四商业航天延伸到了机器人嘛，带动了机器人的反弹，结果周五新能源里面的光伏也蹭上了。然后某知名的电信分析师团队发了一张小表格，说太空光伏未来有百倍增长潜力。本来你说蹭蹭概念没什么，确实是需要太阳能板，现在用的是砷化镓，可能会用成本更低的钙钛矿或者是叠层结。但是你就算弄小格，你也弄得靠谱一点。咱们29年的目标是打3000颗星上去，结果人家光伏分析师小表格出来，起步价就是1万颗一年，中期3万颗一年，远期100万颗一年。100万颗一年，这是个什么概念？将来咱们还晒得着太阳吗？
所以当商业航天的这个叙事题材延伸到各个环节以后，每个行业都在蹭，每个在车上的资金都在给大家找故事，来说服更多的人入场。其实以前的机器人也罢，后面的核聚变也罢，本质上都是这么一个炒作逻辑扩散。
警惕过热与拥挤度风险
那么这里就需要大家注意几个问题：机会是长期的，但它并不意味着45度角一直上去，甚至是现在加速成六七十度的角。那么我们从上周五凌晨的视频里就开始给大家提醒一些短期可能预期过高、题材过热、拥挤度过高的风险。那么当这些边角料的环节，甚至是一眼看过去研究过的机构都笑了的话题，如果这些表格、作文、段子都把资金给吸引进来了，那么大家都在轿子上了，还剩下多少人来抬？
那么这时候你要考虑下一阶段的问题，就是这个近期可能要发生的这个调整，你要不要规避？还有调整过后，哪些环节能够去伪存真，能够受益到后续的催化，能够跟踪到接下来的订单和业绩持续改善？这才是能够看长做长的环节。那么看短做短的话，你就可以根据这些周末题材发酵的热度，去埋伏这些所谓的短期利好催化，比如说火箭公司上市，比如说太空移民、什么机器人、光伏板，还有更上游的这些火箭卫星所用到的材料。
当然了，这些环节在对应的这些上市公司里面，这都是一块非常小的业务，它并不如这些真正核心环节里面的龙头上市公司的业务占比，对将来行业加速发展的受益程度。所以你要搞清楚，哪些是短期题材炒作加中长期业绩改善确定性，哪些是纯炒作。那么炒完该撤就得撤。这些方向和具体的逻辑，在咱们近期的视频里，还有给大家精心准备的图文表格里，都能够找到清晰的答案。注意不要偷懒，不要用AI总结。AI只能总结出字幕，但是字幕里面，我们是没有办法给大家讲的很详细。那么又为了节省时间，给大家梳理了一些表格，大家需要反复的去回顾消化。
机构与散户的节奏差异
而且新来的粉丝一定要搞清楚，咱们是跟踪，不是新的一天才去看好，或者是突然昨天看好、今天又提示风险、又不看好。你要搞清楚这一个月的板块演绎的节奏。根据机构的操作行为经验，因为我们机构都是在行情起涨之前、底部的去调研、去布局中长期机会，反而到市场人尽皆知、散户趋之若鹜、趋势向上加速的时候，因为机构的体量大，会在人们都产生一些不理智行为，或者是一些站不住脚的逻辑都开始得到资金关注的时候，就可能逐渐开始落袋为安了。毕竟总不能在情绪退潮、游资开始按跌停的时候，那么机构更多量的货，他到时候怎么出嘛？
所以我站在这个角度，要帮大家把把关，适当的泼泼冷水，以免这些新关注的粉丝随便看个视频就往里冲。冲完了以后又告诉我：“哎呀，我看了你的视频。“冲进去的这些粉丝，我宁愿不要。希望你既来之则安之，多回顾我们往期的内容，学习到一些中长期的逻辑，在调整的时候关注机会，在加速的时候注意短期的风险。毕竟这是一条接下来一年催化还很多的叙事线索，错过了第一波不用怕，调整之后我们仍然会有更多催化和逻辑变化、价值改善的这些环节去给大家提示和跟踪。这个位置，要开始给大家提醒的是风险，而不是在周末发酵的时候给大家去讲机会。
字节采购昇腾的传闻与国产算力
那么周末呢，还有一件大家关注度比较高的事，就是已经有媒体开始公开报道这件事。截止到今天凌晨，这篇文章机构群内还在转发，那么我也方便给大家去讲这个公开信息了。文章的标题是”字节26年从华为采购的昇腾芯片，订单总额或超过400亿元”，而在25年这一数值接近为零，其中首批芯片近期即将开启交付，规模达百亿级，将成为国产算力发展的里程碑时刻。
那么为什么我说是今天有公开报道了呢？因为这则消息在上周二的中午，机构圈内就有所流传和讨论，但是那时候对于数额的多少，还没有一个具体的定数。而且因为还是传闻阶段，咱们现在的这个粉丝量，只能去讲一些确定的信源或者是公开的报道，所以没办法在周二跟大家去讲这个传闻。
那么今天晚上经过机构的会议讨论和点评交流，我们也对字节的订单信息和开支计划有了一个进一步的了解。那么26年仅AI相关的资本开支，字节预计提升到了1600亿元，25年的时候是1500亿，而且这还仅是今年末明年初的计划，不排除年终还有进一步的上调。其中芯片采购会达到850亿，这个增长主要是受到推理端的需求拉动。那么25年的12月，豆包的大模型日均调用token 50万亿，同比增长了十倍，而且超过百家企业通过火山引擎调用规模突破了万亿token，标志着企业端应用进入规模化落地阶段。
那么今天晚上的这个报道也讲到了昇腾。对字节来说，这个采购计划是去年的零到今年的一，而且这个一一开始落地订单就不小，他讲的是或将超过400亿元。那么具体金额是多少，我们还需要后续的跟踪。那么根据我们和专家的交流，字节保守未来对昇腾的服务器订单是两到3年500亿，年均150到200亿。所以大家要小心，新闻的报道里面也可能会藏有文字游戏。那么这就需要获取真实信息、解读专业信息、控制情绪波动的能力，这也是我想要去帮大家做的三大事情。
首先，具体是不是400亿，他还没有完全证实；第二，这400亿是不是一年的订单，有可能是框架性协议订单分期交付，也没有证实。另外一个，从我们得到的，华为昇腾的服务器芯片目前仍然还存在产能瓶颈，这也是我们持续看好先进制程扩产的原因。也就是说，如果你是短期内要这么多，可能昇腾也面临交付困难的问题。所以具体的计划，我们接下来还需要得到更多的细节和进展，再来为大家去解读。但是方向是不变的，那就是国产算力需求爆发的确定性，和先进制程扩产的确定性。
昇腾链的产业变化与展望
那么这对昇腾链来说，大家可以看到周二相关板块个股的异动，它迎来的是一个预期上的和产业上的积极变化。昇腾的910C已经获得了字节、电信等主要云厂商的广泛采用，而且25年良率逐步爬坡，预计全年出货30万片（括号原计划10万片），这中间多出来的20万片，一方面证明了需求的超预期，一方面也证明了咱们中芯的产能超预期。咱们现在国产算力芯片，包括寒武纪、海光，包括昇腾，都是以产定销，所以明年先进制程还是得猛猛的。
那么到26年，机构预计有望达到60万的出货，而且到26年一季度，昇腾还会推出950算力芯片，更高的算力、更强的带宽。那么这些性能的提升，对相关的昇腾服务器核心环节都带动了一个量价齐升：更高密度的互联带来了速率升级，更高价值量和更多用量的连接器；然后功耗进一步的爆发提升，液冷也将成为国产算力的标配；然后整机功率大幅提升，电源的用量和价值量也会得到提升。
而且海外的机构预计，国产AI芯片市占率会从23年的15%提升到26年超过50%。这是一个关键的分水岭，是国产算力芯片的市占率大于英伟达、谷歌这些海外算力芯片的分水岭。那么国产算力渗透加速，昇腾仍然是占据着主导的地位。
这会儿肯定有杠精又拿昇腾和寒武纪出来说事。这现在不是一个你死我活的市场，完完全全容得下几家巨头，他们都是以销定产，只不过昇腾这一块再往更上游去做延伸、去做自主可控，所以它的产能有更多的释放空间。懂得都懂，不懂得翻回去看光刻机的视频。所以明年昇腾的积极变化，是大家可以持续跟踪关注的一个大方向。这作为我们先进制程的扩产，下游是大家可以关注、接下来放量实现业绩增长的一个产业逻辑。
不要在周末发酵后追高
最后还是给大家提示啊，今天给大家讲的这些机会，不是让大家在周末发酵以后去追的。别忘了我前面讲的量化的因子库，里面有个新闻类、预测文本训练类，还有大模型、新闻文本类，这里面都会用到你们的社交活跃因子。你们周末疯狂讨论发酵大模型，都会敏感的把握住你们讨论的频率、热度情绪的变化，然后再加上这些题材，人家机构手里面早有底仓。如果你们在关注我之前，本身就是信息滞后、后知后觉，又喜欢追涨杀跌的投资者，那么当周一竞价高开、开盘冲高的时候，你抑制不住内心的冲动、害怕错过机会的时候，那么这就是量化最容易出货的时候，你就是吃饭行情中的”饭”。
所以你应该反思的是，这个逻辑能走多长？接下来有没有催化？错过这一次，那么下次的时候、在此之前回调后，你有没有足够深入的认知和逢低关注的勇气？正好中间还有时间去回顾咱们这一个多月视频里面持续为大家重点跟踪关注的、机构调研挖掘的有信息差和长逻辑的行业。在短期的日内不要跟量化去拼手速抢资金，而是要干他们不擅长的事情：等高频量化套利完了以后，再等市场进入一个调整或者是短期退潮的时候，那么适当降温，等非理性的资金都不再相信、恐慌割肉的时候，这才是你去关注接下来的催化、订单、业绩，还有这些中频低频做基本面的量化继续回来捞的机会。
接下来我们还会出专题的视频，给大家去进一步的更新明年从110的行业，比如说商业航天、比如说光刻机；还有从10100的行业，比如说海外算力的通胀环节、CPO、液冷、电源，还有咱们国产算力的先进制程。这些都是大方向，大家不要用游资题材的角度，觉得炒完就扔在一边、不用看了。反而加速的时候是机构的短期卖点，调整的时候又是机构中长期去布局的低点。那么我们也会在调整的时候，给大家去进一步的梳理、跟踪、更新、提示。