科技股大涨背后的机构调研信息差

昨天晚上凌晨给大家拍了视频，结果视频跑到现在只有往常四分之一的阅读量，可能是因为一不小心说漏嘴某句大实话不中听，算法没匀给我，看来后面还是得管好嘴巴。那么今天就简单讲一下盘面上的几条信息差。

大金融为何冲高回落

首先，大金融板块的冲高回落，这可能是昨天晚上视频表现不佳的最主要原因。因为昨天视频里，我并没有把周末发酵的”保险、券商、基金行业的所谓三大利好”解读为利好，而是给大家一个比较中性客观的解读。

保险这一块增量资金只有千亿，而且投向的方向是沪深300、低波红利、科创板，还设立了4年以上的锁定期，大多数都并不是市场现在所谓热门主线的方向。券商这边有所松绑，虽然是行业利好，可是回到板块上来讲，神秘力量在4月份救市的时候，通过各种 ETF 拿了天量的筹码，这沪深300、上证50里面最多的就是大金融。所以在后面每一次指数关口的突破和惯性冲高的时候，每次有大资金想拉一波金融，就被无情地砸下来，最后收一根长上影线的”天线宝宝”，那么今天也并不意外。

还有公募基金的新规已经落地了。对于已经大幅跑赢业绩基准的基金经理来讲，年底确实可以继续躺平，躺到12月31号、大家一起年末最后一天拉指数冲业绩那天就好。那么我们机构最新统计，截止12月5日，还有超过1400只主动管理的公募基金产品、涉及近千位基金经理，他们的业绩还是在跑输基准超过十个百分点的。这些基金经理现在还有20天时间，就是要加速追赶的窗口，否则将来会面临降薪的压力，所以能看到今天市场上上涨的标的，仍然以这些公募基金重仓的品种为主。

商业航天：周末发酵后的节奏

再说周末发酵最狠的商业航天。其实看了昨天咱们视频的同学已经发现，我们并不是在别人后知后觉、周末才开始学习、情绪发酵的时候去继续提示机会，而是理性地告诉大家：今天不排除有一个周末情绪发酵的高抛低吸机会，不知道大家捕捉到没有。但这个高抛低吸机会，只是情绪上的周期波动，接下来两三天仍不排除板块有一个震荡分歧调整。

不过这周周五，我们还将面临国家队可回收火箭长征十二号的首发任务，而且团队负责人一个月前就已经发过话：“确保首飞任务发射成功、回收成功”，这句话是非常有含金量的。那么接下来在板块有所调整的时候，我们也会等待更合适的时机，给大家进一步分解商业航天板块中具体高价值量的环节还有哪些、明年更有预期差的具体机会，以及近期机构在调研关注的方向。

其实大家发现没有，现在有一个非常明显的规律：凡是周末充分发酵的题材，周一都有高抛的机会。要信早信，不要后知后觉地来追涨。等这些认知最差、反应最慢、信息最滞后的人都推进来以后，边际上潜在的增量资金就不多了，那么主力和量化也就开始考虑阶段性出货；然后等这些追涨进来的人又没有耐心、又没有认知，又开始恐慌杀跌割肉了，这时候反而又是一个低吸的机会。大家参考近期我们提示的谷歌链、商业航天，都是这样的表现。

谷歌链：今天科技主线的暗线

再讲回今天上涨的科技主线。其实明面上大家看到表现最好的是光模块，但机构这边盘前说到的信息，暗线其实是谷歌链。为什么呢？

大家上周已经看到了，谷歌在上调它自己 TPU 明年的出货预期。谷歌的 AI 基础设施负责人在上个月表示，公司必须每六个月将 AI 算力翻倍，四到五年内实现1000倍的增长，然后又把 TPU 的出货量上调了50%，也就是明年从400万颗上调到600万颗。每4096颗 TPU 能合成一个集群，一个集群总计需要48台128端口的 OCS 光交换机。所以明年谷歌光交换机就要7万台起步，按照每台6.5万美金的价格，对应打底约45亿美金。

再结合今天盘前机构这边的一个调研信息：专家会议里指出，受益于 AI 驱动行业的爆发，谷歌 TPU 在2027到2028年对覆铜板上游（也就是电子布里的特种玻纤布）的需求达到了400万米。产业上最近已经确认，谷歌的 V7 TPU 会使用二代电子布加 HVLP3 的铜箔，这是一个边际增量信息；而且谷歌下一代 TPU 的 PCB 层数将高达30到32层，就会用到更多的电子布。电子布的应用现在已经确认用的是二代布，那么市场就开始上调对明年二代布的需求，由3000万米上调到4200万米。这就带来了一个本来已经开始紧张、后面供不应求的供需缺口，也强化了二代电子布的涨价预期。

所以能看到今天开盘后，整个覆铜板的上游都有一个明显的机构拉升动作。作为下游的覆铜板厂商，出于对成本和保供的考量，计划将九成的采购份额从日本转向国产供应商，这给国产进入供应链的相关公司带来了未来增长的空间和机会，国内像国瓷、中材、宏和这些都有国产导入的预期。至于同样做电子布的菲利华，为什么涨幅就比较靠后一点？因为菲利华的产品是石英布，石英布是第三代电子布，目前的短板和痛点在于没有规模化量产、价格比较昂贵、供应还比较稀缺、工艺良率稳定性还在解决，但会用在下一代英伟达更高性能的服务器上面。所以二代布作为过渡产品，在性价比和成熟度方面现在有比较强的优势，也是目前主流高阶市场的选择。谷歌的 TPU 明年要有一个大幅上修预期，会优先考虑二代布这种比较成熟、相对新的技术，而不是最新的、还没成熟量产的技术。但根据机构调研，石英布在明年的升级和导入空间，预期差也是蛮大的。

既是英伟达链，也是谷歌链

但给大家提醒：炒”割链”的话，最正宗的还是 OCS，毕竟 OCS 基本上只有谷歌在用。今天上涨的电子布，其实是低位叠加了谷歌概念——谷歌上修 TPU，TPU 又确定了二代电子布，二代电子布又在进行国产厂商导入，所以它属于谷歌链的一个分支逻辑、增量逻辑。但二代电子布明年的大头业绩仍然是英伟达贡献的，所以它既是英伟达链，也是谷歌链，只不过谷歌近期给它带来了一些预期上修。

但电子布这一边，明年要小心石英布的超预期进展，也就是三代布，它有可能全面取代二代布。没准等你明年业绩放量的时候，逻辑又发生改变。这背后藏着一些信息差和预期差，也蕴含着现在的机会和将来的风险，大家要注意识别和规避。谷歌目前仍然是以一个新的叙事在上演一个阶段性的主线，本期年内都看不到什么明显的业绩贡献，所以炒归炒，在这里还是给大家注意一个”低位多看逻辑变化、高位多看趋势量价”的风险。而且像电子布确认方案选型、国产厂商导入这些关键会议信息，是在盘前召开的，我也来不及立马给大家发文提示，所以大家还是要通过我的视频去找一些中长期有趋势性的机会，做一个逢低的关注和参考，而不是把我们做的这种行情复盘当做机会提示去追高——那就很容易成为机构吃饭行情里面的”饭”。

光模块：上游紧缺的逻辑

同时今天光模块的上涨，也在发酵着一条机构信息差：那就是一个多月前咱们已经给大家强调过的——英伟达链的炒作已经从中游扩产转化到上游紧缺的逻辑。光模块的上游是什么？光芯片、隔离器。今天主要大涨的标的，就是做大功率 CW 光源的，还有上游旋光片的，它主要讲的是一个短缺显著、供不应求、带动价格以及毛利率起涨的逻辑。

那么现在行业是一个什么状态？头部企业已经开始锁单二线 CW 光源厂商的产能（比如仕佳这样的），一线 CW 厂商也拉长了交货周期（比如源杰这样的）。随着光芯片紧缺，其他光模块上游零部件也发生了缺货和涨价，比如隔离器的上游旋光片。总之，中游扩产带动上游缺货涨价，这是咱们一个月前已经提示的逻辑。

那么大家在这个新高的位置，同样要注意一些风险。散户在处理这种机构信息的时候，由于机构往往掌握一手信息，盘前的电话会议盘中就能执行，而散户往往因为信息闭塞、并非身处核心圈层，受到的信息往往有所滞后。那么该怎么利用这种产业信息呢？你要搞清楚它背后的逻辑——它既然是缺货涨价，那就不是一天的行情，那就没必要急着在涨停板之后去追，等到市场过了那个情绪周期回落下来、股价调整到前低附近、获得支撑的时候，但逻辑并没有改变、甚至在进一步强化的时候，那才是你该值得逢低关注的窗口。而不是看到信息之后无脑就往里面冲——这样你可能会把一条真消息、好股票，给做成一笔差投资。