国产芯再突破的背后，藏着什么信息差？

没有消息，不代表没有进展

自从10月份外媒报道了宇量昇在中芯测试 DUV 之后，光刻机板块此后再没有传来什么新的消息，哪怕前两天 Mate80 的发布会也全程没有提芯片。这种低调的程度，导致板块没有什么明面上的消息催化，搞得大家只能去靠想象力来炒股了。

这两天很多朋友都发我一张图，就是上海微电子的门牌上挂着一朵红花，是不是有什么喜事？我也专门去问了上海微的朋友，他的回答可能要给大家泼一盆冷水：这朵红花只是因为真的就换了一个门牌而已。但被资本市场解读为要有什么大喜事发生——是不是借壳和重组马上要来了？实事求是告诉大家：没有，只是换门牌的同时，顺便开了上海微的第一次供应商大会。当然，这个供应商大会是跟那台”大家伙”相关联的。

那么没有利好消息，是否代表产业上的进展也在停滞不前呢？当然不是。距离我们上次讲光刻机也过了一个多月了，虽然板块就像我们在湾芯展前提示的一样——展会上没有光刻机。这一个多月的调整之后，近期我们也和机构做了很多调研和交流，也和产业上的朋友印证了一些相关消息，在此可以给大家大致汇报一些进展，具体细节我是不便在这里做过多介绍的。

两条 DUV 技术路线的进展

首先，我们现在的高端 DUV 光刻机由两家企业在主导——宇量昇和上海微电子。

10月份大家从外媒那里看到了宇量昇的进展，在中芯进行测试。根据产业上的了解，5nm 的 DUV 光刻机技术升级已跑通，初期良率很低，不到30%，但明年我们争取向70%的良率目标迈进。而且我们的国产线跑通，包含的是全国产设备以及辅料和气体。我们的 DUV 用了独创的技术路线：用大功率的固态激光器，取代了阿斯麦的气态技术路线，所以功率更大、效率更高；而且用我们独有的人造合成晶体来取代，带来了聚光更精准、透射率更优的效果。在我们近期发布的高端手机芯片里，大家可能会看到它的身影。

那么7nm 的”大家伙”，我们现在已经有点轻车熟路了，从去年30%不到的良率，到10月份已经超过70%，7nm 的芯片在明年有望做到量大管饱。这里要给大家科普一下：我们并不是直接造出了5nm 或7nm 的 DUV，而是用45nm 的干式 DUV、或者28nm 更先进的浸没式 DUV，通过多重曝光以及多次薄膜沉积，来达到等效7nm 甚至5nm 芯片的效果。

那么宇量昇是新凯来持股50%的子公司。新凯来现在杀力有多猛，我在这里不方便展开讲它的业务，我就这么给你形容一下：它的人才从国外引进了几百号人，这些人才的履历和科研成果都是赫赫有名的，而且给出的年薪非常之高，还配了人才房和安家费，在深圳直接建了封闭式的花园研发中心，人才户口直接落到街道办，没有业绩考核就是拼命干；并且还在园区引进了深圳外国语学校设立分校，供他们的子女上学。这些人才尽管帮我们解决卡脖子的难题，剩下的别人都帮你搞定。

再看上海微这边，已经正式进入到量产阶段，客户这边已经陆续交付多台设备。大家也可以看到，长存三期的成立，标志着纯国产线的逐步跑通，长存可以开始扩产了——毕竟长存是上了老外清单的，不能用海外设备。那么四季度的这些产线调试，意味着我们国产浸没式28nm 的 DUV 已经正式从验证阶段到小批量阶段，今年小批量的订单已经开始下达，并逐步开启量产转化。2026年到2028年，我们的28nm DUV 将迎来持续的放量增长。现在最大的问题是产能的问题，而不是客户的问题——每台机器还在生产的时候，就已经定好客户是谁了。从订单上来看，2025年下达的订单已经有大几台，2026年有望出货超十台，2027到2030年国产 DUV 的出货量将迎来爆发式增长。

国产替代空间与产业链验证

那么 AI 浪潮叠加自主可控，就驱动了我们先进制程光刻机的高速增长，以及巨大的国产替代空间。这个替代空间有多大？我告诉大家：2025年我们的 DUV 总需求量是200台，2030年总需求量是600台。这里面国产要做到什么程度，就凭我们的产业进度。

最后再从相关公司三季度业绩交流会上、机构调研了解到的一些信息来做验证。首先，光学镜片厂的龙头，光刻业务收入年内已经出现显著增长，公司对明年的展望继续乐观，目前处于产能供不应求，产线全部排满，全部用来生产高端物镜镜片，把一些低端订单外溢给了二线企业。再从二线企业的交流情况看，年底前将到货新的设备来配套这些 i 线（也就是成熟制程）的光刻机物镜镜片产能，预计产能在设备调试安装好后能够翻倍。再看给光刻机物镜镜头镀膜的上市公司，在跟机构交流中表示，大客户已经明确提出了上修镀膜设备的采购目标，并且客户正在持续突破——从 DUV 镀膜的订单，再到 EUV 镀膜的订单，整体是一个量价齐升的状态。虽然公司短期业绩还没体现出订单的上修，但那是因为”大家伙”相关的镀膜设备从生产到发货、交付、验收、确认收入需要一个过程，在明年一季度应该会看到一些明显的业绩弹性贡献。

当然，EUV 目前只是一个原理机搭建的状态，大家不要过度乐观，觉得两三年内就能够完全突破。但现在我们先进制程的 DUV 已经能解决大多数被卡脖子的问题了。DUV 是我们用来追赶的，EUV 是我们用来超越的。当全国产的 EUV 突破的时候，可能”自主可控”这个板块就要挥手告别了，因为从此以后卡脖子的逻辑不再存在。但这条路依然很长，依然需要我们无数工程师日以继夜地去完成突破，大家作为投资者不要太过心急，更不要捧杀。

调整源于资金，而非产业

所以近期光刻机板块的调整，一方面来源于整体市场的环境风格影响、机构在四季度的调仓减仓，还受到湾芯展之前预期过高带来的获利资金兑现。虽然近期市场调整了一个多月，预期比较低迷——比如都在炒什么门牌的红花，而没人去关注产业进展——但其实产业节奏并没有出现问题，反而在加快推进，上海微四季度的量产就是一个非常重要的产业变化。而且从成熟制程的 i 线，到亚先进制程的 KrF 线，再到先进制程的 ArF 线，从干式 DUV 到浸没式 DUV，咱们这个技术演变的路径，给相关产业链的配套也是订单量和价值量两个维度的共同提升。

所以龙头厂商量产在即，大客户正在向零部件企业持续加单，而且最优质的产业资源还在不断进行整合。在这个股价低迷和预期低迷的位置，我用这一期视频给大家汇报一下机构近期了解到的一些产业面积极催化，给大家提供一些中长期思维的信息更新。那么随着年底机构陆续结束考核，资金开始回流到市场，并布局明年的产业和方向的时候，这些产业进展会不会成为下一阶段的行情催化？我们可以走一步看一步。