机器人板块乱象：涨跌全靠小作文？

又一条”利空”：特斯拉供应链非中国化

机器人板块又又又又迎来利空呢。早上收到很多朋友转发这条新闻啊，说特斯拉已要求其供应商，为美国本土生产的车型中停用我们制造的零部件，并计划在未来一到两年内，实现美制车型的供应链的完全非中国化。

到晚上这条消息经过传播，好多朋友已经开始担心：那将来的特斯拉机器人，是不是也要延续这样的做法？

那么先给大家说结论：有没有这事儿？有。但是不能混淆概念。马斯克在美国的生产要减少的是 made in China，而不是减少中国供应商。

为什么这是”陈芝麻烂谷子”的旧闻

而且这个新闻已经是陈芝麻烂谷子的事儿了，两年前就已经是共识了。因为从 23 年招标那个赛博皮卡的时候，在北美和中国境外没有产能的中国供应商，都已经不再考虑了。因为川子从 24 年对我们的商品，就加征了高额关税，导致了特斯拉美国本土的车型综合成本上升了 15% 左右。而且今年关税有进一步的升级，再加上供应链也受到地缘影响，比如说前面刚不久发生的这种安世半导体的问题。

那么这使得马斯克继续明确了：美国本地的产能和市场要实现供应链的近岸化，比如说在墨西哥来提供零件，来符合美加墨协议，降低甚至零关税。而且这两年我们的汽车零部件，尤其是特斯拉的供应商，基本上都有向墨西哥的出海，而且特斯拉对墨西哥的中国厂商合作非常满意。

所以这件事它只影响特斯拉在美国的市场，它调整的只是对美国市场的供应链。那么按照特斯拉目前的销量，北美、欧洲、中国基本上各占 1/3，那么剩下的一大半是不受这个两年前就开始在布局的计划的影响。那么对将来特斯拉机器人的供应链，也是没什么影响。最有竞争力的还是我们的那些厂商，只不过生产基地换了个地方而已。

所以把一个不是新闻的新闻当做一个利空去硬踩机器人，那这是属于被情绪和氛围牵着走。

涨跌全靠小作文：机构不深度参与的核心原因

但是我在这里并不是提示大家机器人是错杀。那么机器人近期的下跌大家看到了，其实涨上去的时候是各种小作文，跌下来的时候也是各种小作文。这就是机器人板块目前机构不去深度参与的核心原因——涨跌全靠小作文。

什么谁谁谁又来审场了，什么谁谁谁董事长又去墨西哥了，什么谁谁谁又拿到图纸了，什么谁谁谁又收到定点了。那么这些消息全是从公司内部传来的，连机构都拿不到一手消息，连我们都被这些公司高管耍得团团转，更别说散户投资这个板块有多大的难度。

所以搞得国内小鹏机器人首秀的时候，为了后面回应大家的质疑，还得含泪当着大家的面把机器人剪开，大家才能信。这里面或多或少的都跟这半年机器人的作文给大家带来的这种预期和心态息息相关。

上周那些”利空”站得住脚吗

那么上周是什么利空？有新闻说，马斯克把 100 万台机器人的累计交付目标，从 29 年调整到了 35 年，一下往后推了 6 年。其实这只是董事会给的一个薪酬计划，十个目标里面的一个目标之一。这只能理解为董事会认可擎天柱机器人的未来，只不过对薪酬解锁条件要求不是那么苛刻，而不是马斯克自己主动要提出来要往后延 6 年。

然后还有上周高盛发的一篇研报，观点其实是处于中性偏空的状态。就是他跑了九家供应链，说我们没有接到大的订单，却在疯狂的扩产，说我们已在规划中的年产能竟然高达十到 100 万台，说我们直接压上了 2035 年的全球总需求量。

其实这又是老外他们不懂中国国情。我们虽然现在还在制造业转型的阶段中，正在加速构建各行业的从 0 到 1，但是我们最有能力做的事情就是从 1 到 100 呀。只要产品做得足够好，还担心需求吗？这不就是我们的体制优势吗？这不就是我们的应用推广优势吗？国企央企的订单再到各场景的推广，只要你做的足够好，将来肯定不愁需求。而且 100 多万台就绝对是我们 2035 年的总需求量？这对比于现在我们新能源车和乘用车的渗透率，如果机器人将来要走进千家万户，还要做到那么多工业、服务业的场景替代，这百万还打得住吗？

所以这些所谓的利空，从根本的逻辑上不一定都站得住脚。

真正看不见的利空：局部泡沫

但是真正的利空、大家看不见的利空是什么？是我们今年在机器人行情主线的时候，形成的一些局部泡沫。这泡沫离谱到什么程度？某个品牌机器人特别火的时候，有的公司为了能蹭到这种概念，能花 50 万去买个合作协议，实际上并不产生任何收入，但是股价能蹭蹭蹭的涨。这些机器人的公司靠炒概念、靠减持赚的钱，可比当前机器人的零部件订单来钱要容易多了。

而且正是因为这种涨跌全靠小作文，甚至连机构都有的拿不到一手消息，所以这个板块全是各种预期抢跑。大涨的时候大家看不到为什么，涨着涨着然后出来个利好，到大家反应过来、现实印证的时候、信息公开的时候，这些资金全部抢跑了。这就是现在机器人板块大家面临的一个现状。

而且经过几家公司的董事长乱吹或者乱踩之后，无论是机构还是散户，都不想把自己陷入一个刚买完股票、当天晚上有可能因为别的董事长出来踩了一脚、第二天整个板块的桌子都要被掀翻的这种状态。

从主题到景气：耐心等待真实需求放量

所以大家不要认为机器人将来空间广阔，就热血上头。想想我们的新能源车行情：17 年就炒过一波，但真正开始放量的是什么时候？20 年。所以当板块的估值和预期在今年年中附近基本上被一波打满的时候，那么后面就到了一个从主题到景气的一个验证阶段，这个投资难度和波动都是加大。

所以真正的从主题迈向景气度，一个标志性的信号，需要等待从 0 到 1 真正突破可复制的工业场景量产。这才能够带来需求端真实的放量，才能带来供给端真正的盈利质量提升，而不是拿着遥控器跳段舞，还是在商店里面给你取瓶水。因为这种应用它并不具备真正的泛化能力，并不能解决我们要用到机器人的真实痛点，和带来我们真实的需求。

那么这就是大家后面需要跟踪观察的方向。这样的关键点其实离我们并不遥远：特斯拉在加州建立了 100 万台的产线之后，又打算在德州另建 1000 万台的工厂，我们的宇树轮型机器人 G1D 型号也即将首发。只有这些真正让大家看得到的工业场景有实实在在的需求发生，才能打消资金在机器人板块里一脚门里、一脚门外的那种担忧。