突发消息解读

讲三条突发消息：火箭延迟、支架放开和PCB异动原因。

长征十二甲发射延迟与商业航天回收逻辑

首先，根据周末的行情文件显示，长征十二甲将于我们之前预判的12月17日9点到12点进行首次发射，并尝试垂直回收。但是根据今天下午五点钟最新的消息，启航警信息已经撤销，也就是延迟了发射。

那么火箭回收很怕大风，上一次朱雀3号也是延迟了，所以属于比较正常的现象。但是很多同学肯定会担心：上次朱雀延迟了之后，回收的任务可并不理想，那么国家对火箭是不是会重蹈覆辙？那么在这里先给大家抛个专家的结论：大概率不会。

因为根据我们和专家的交流，长征十二甲在上周已经进行了一次一级的静态点火，没有任何问题。而且长征十二甲在垂直起降的实验上，要比民营火箭更加充分——在过去的一年半已经完成了两次，分别为10km、75km的垂直起降实验。再加上国家队对成功率的要求要更高，所以回收的成功率预期是要明显高于蓝箭3号的，概率大概是八成。

同时专家也讲到，朱雀3号还有两发试验，那么接下来将于明年的一季度进行复飞。而且朱雀3号从回收的控制上看，是满足可回收技术的，接下来的修整问题比较简单。

那么国家队长征十二甲的配置就更吊了，因为我们这次用了八院总体设计加九州云箭动力的顶尖配置。那么龙云发动机优异的升变推和多次启动性能，那么这次高空回收，实际上是对此前已经验证过的技术的一种复现，所以可回收的概率是大大提高的。

但是我们不怕一万，就怕万一。如果不回收，那么毫无疑问肯定有调整，这个不用洗。毕竟朱雀3号回收没成功，你可以说有国家队，但国家队都又没干成的话，那么至少是大幅不及市场预期的。那么实际不及预期的情况，我们要看完成到什么程度。国内采用的是群狼战术，多家火箭公司技术同宗同源：有一家失败了，失败经验快速与其他家共享；那么如果有一家成功了，其他家也会快速跟进。

商业航天行情的核心驱动力

所以商业航天作为中美共振的一条跨年主线，如果回收成功，那么就会明确火箭起舞、卫星放量的逻辑，迎来一波意外之喜的上涨加速；那么如果回收失败，接下来一个月还会有狼群战术快速跟进，那么板块下行的风险也比较有限。

那么从板块近期上涨的标的来看，咱们一个月前就开始持续给大家强调的逻辑，充分得到了验证。说明什么？我们这一次商业航天的行情，不再是以前集中于卫星的招标发射呈现的那种埋伏兑现的短期炒作模式。因为本轮行情，因为运力端出现了重大变化——朱雀3号虽然没有回收成功，但是运力提升了三倍。那么有了民营火箭公司的加入，咱们商业航天最卡脖子的火箭运力环节得到了一个初步的解，那么也打破了此前运力由国家长征系列长期垄断导致的高不确定性，以及多数运力要用来优先保证军星的不透明性。那么行业的投资逻辑开始慢慢理顺，也成为了行情持续的核心驱动力。

这也是为什么我们一直强调火箭起舞、卫星放量，毕竟火箭是板块中最紧缺的环节。那么这个紧缺逻辑得到一个明显的缓解之后，卫星放量的逻辑也会更加清晰。所以核心逻辑是什么？运力。下一阶段的逻辑是什么？可回收成功后的运力，为进一步解决卫星进一步的放量预期。所以近期板块就在提前演绎这个预期的反应。

那么接下来关于长征十二甲变更后的发射日期确认，以及板块核心龙头公司的一些基本面预期差，我们还会持续给大家通过专题视频进行汇报。

L3智能驾驶政策进展与零部件投资逻辑

然后讲第二件事，就是今天收盘后，L3智能驾驶的政策有了最新的进展，长安加北汽两个车型获得了准入许可，这对机构来说肯定是一个比较明显的利好。

大家还记不记得，去年船要放开无人出租车牌照的时候，上海那个出租车公司数了多少个板？背后的逻辑是什么？在我们这，任何时候牌照业务都意味着行业垄断利润。所以这第一批牌照的意义也比较特殊，再加上相关标的都在一个充分调整的位置，不排除可能会有一波行情。

那么机构关注的是哪些方向呢？这一次我们是指定区域开展上路试点，那么下一阶段可能是以实现限定区域、限定速度的试运营，类似于马斯克robot taxi的试点，那么再到将来才会更大范围的推广——用户端的L3车辆量产销售。整体的产业进展是这样的一个趋势方向。

那么往明年来看，我们在和这些零部件厂商调研交流的时候，都比较看好明年整车预埋预装L3智能驾驶的电子零部件，这会明显地带来一个量的弹性。至于价的弹性，我们暂时没有什么很高的预期，毕竟国内这些零部件对下游的议价能力还是比较弱的。但至少明年也不会担心价格战，毕竟它还处于一个快速放量的阶段。

那么L3相对于L2，发生了哪些明显的价值量变化呢？主要增量就在于车载的摄像头、激光雷达、高速连接器、支架、芯片。那么具体的细节，大家参考我给大家独家书里的这张图表。大家记住，不要用AI总结，AI总结是捕捉不到我们给大家精心总结的图文表格素材的，会漏过很多重要的内容以及大家想要的东西。

算力、光刻机与机构量化博弈

最后再来讲一下算力这边。那么经历了上周五外盘的学习，今天国内算力，无论是海外链还是国产算力，都受到了情绪的影响，甚至也影响到了周五外围发酵的国产自主可控芯片支持的相关利好。那么今天光刻机板块也都是跟着算力、半导体发生了一个大幅的冲高回落，但是自主可控的趋势仍然是不会改变。

而且光刻机这个板块，大家有经验的朋友应该能注意得到，它是属于那种脉冲型行情，适合埋伏而不适合追涨。所以咱们都是提前在充分调整的位置上、无人问津的时候，给大家提示后期可能存在的催化。那么哪怕是像今天这样的冲高回落，那么距离我们上次专题强调光刻机的时候，中间也有不少的空间。

就像咱们昨天讲量化的视频里给大家强调的，要顺应机构和量化的趋势，打不过就加入他们，逢低关注，大涨别追。毕竟我只能保障大家的机构信息差和捕捉语料的量化能够站在同一起跑线，但是千万别拿着中期的这些方向和量化在短期日内的行情上去拼手速、拼资金优势，反而在量化喜欢波动做T的时候，可以反着来：在未来方向明确的基础上，接他们砸的盘，来守候后期趋势向上和产业催化的持续兑现。

菲利华与PCB板块异动原因

那么大家也观察到，咱们上周被下架的视频里讲到的菲利华，今天盘中也有一个明显的异动拉升。这个被下架的视频里讲到的具体逻辑，大家可以在”副总说实话”这个小号里面去查看，我修改过一遍，又重新发布了。

那么跟菲利华一起异动的是PCB板块，原因是中午的时候，机构验证到了一条重要的产业信息：那就是英伟达明年二季度量产的Rubin系列的正胶背板送样验证结果已经出来了，英伟达客户确定采用M9树脂加HVLP三或四，再加铜箔的解决方案，那么供应链将在一季度开始备货。

咱们给大家提示的明年更有预期差的三代铜，也就是铜箔优先级最高，然后才是二代铜，然后才是HVLP的三代、四代、五代。因为供货的优先级是按照供应短缺的程度来确定的。但是呢，第一批材料配合的厂商主要还是以中国台湾和日本厂商为主，国内的上游材料厂商虽然有同样的产品，但暂时还未明确地参与导入。

但是可以预期的是，随着国产厂商的正交背板有望在明年三季度的GTC大会上登台后，那么给国产PCB做上游配套的这些环节——已经通过认证、有待规模出货的厂商——切入的机会是得到大幅提升的，毕竟需求一旦上量，能大幅扩产的也只有我们。

那么铜箔这一块，二代铜的增量主要是谷歌，三代铜的增量主要是英伟达。这就是咱们那期视频里面给大家强调的预期差，正在得到产业上的验证，将来我们还会持续地为大家进行更新。