马斯克带来光伏第二春？

没想到光伏的第二春竟然也是老马给的。今天的视频给大家科普市场最关心的三个问题：首先是昨晚因为一条新闻翻译的问题，引发的量化和机构抢筹太空光伏；其次砸盘ETF的事实大家要么都清楚，但是现在接的是谁，大概心里也有数了；最后讲一下我们火箭海上回收的新技术。

一条翻译引发的预期差：200GW的概念

首先，昨天晚上最热门的报道，散户看完的解读应该是每年总量达到100GW，但是机构凌晨这边给出的点评，确实这样是每年200GW。其实这一条翻译引起的预期差就差了一倍。

那么这200GW是什么概念？我们25年国内作为全世界装机规模最大的地区，总装机量才是285GW。也就是说，老马的目标，他旗下特斯拉和SpaceX两家企业每年的光伏产能目标，就要接近我们国内每年的总装机水平。这毫无疑问画下了一个巨大的大饼，所以给我们正在面临内卷、过剩、价格战的光伏行业，在远期的想象力上带来了第二春。

同时昨天晚上能源局也发表了相关文章，还有北京的商业航天大会，也强调了金融强国与航天强国之间的辩证关系，也给今天相关板块的情绪修复和太空光伏的新分支注入了动力。

第二个预期差：产能落地时间与翻倍目标

那么今天整个光伏板块都涨了10个点，板块内更是有很多设备股全线涨停，大家肯定一问为什么这么强。那么除了咱们上面讲到的、由翻译引起的第一个预期差之外，第二个预期差就来自于马斯克这次表示：特斯拉和SpaceX这各100GW的光伏产能，将在三年内落地。那么产能落地时间明确，比市场预期的都要来得更快。

而且SpaceX要在7月左右完成上市，那么上市以后，它要扩卫星火箭的产能，那么这100GW的光伏作为它相关配套的产能保障，会在上市后加速实现。至于特斯拉光伏那边，其实近期已经在审查了，但是审查时给我们的厂家透露的产能规模是40-50GW/年，实际上昨晚官宣了100GW/年，给这个目标来了一个翻倍的增长。所以这就是这200GW超预期的点。

所以这个突发的超预期信息，有了宏大的叙事，再加上资金高切低的风格，给长期超跌的光伏板块带来了一个超预期的超跌反弹表现。

叙事逻辑：美国绕不开中国光伏供应链

那么其中的叙事逻辑，就是美国在光伏产业是绕不开中国供应链的。而且特斯拉和SpaceX近期已经启动对中国光伏供应链的采购排期和审查调查，预计在本月到春节前后完成审查调查，那么设备企业就会陆续接到订单。而且整个北美数据中心缺电的背景，也支持北美的互联网大厂自建光伏和储能的产能。

那么这个产业链主要就包括光伏扩产所需的设备，还有前期自建产能不足情况下要采购的电池片和组件。那么马斯克的这自建200GW每年的产能规划，长期利好的是设备和辅材企业。别忘了这是自建，那么对应的就是要替代前面这些对外采购产品的需求。所以在北美已经有市场份额或者是有业务布局的相关设备、辅材企业，在经历了长期超跌以后，重新注入了一些弹性空间。

因为无论是光伏企业目前开始披露的年报，还是我们机构对这些光伏企业进行的调研，都显示目前海外订单的毛利率要更高、盈利更好，而且国内扩产已经放缓、订单的压力也大，所以海外的订单增益效果会比较明显。这和之前国内卫星炒到高潮时出现的百万颗卫星对光伏需求的测算那件事相比，是更靠谱的，而且在今年能够转化为订单业绩收入的。

从第一阶段到第二阶段：太空光伏的确定性

那么同时，经过了我们从11月24日的强调以后，这一两个月的大幅上涨，和近期大家有目共睹的监管降温、防止炒作，那么我们都能够意识到第一阶段的鸡犬升天其实已经结束了。那么市场开始聚焦那些真正有核心卡位技术优势，以及未来有基本面改善逻辑的确定性的相关环节和公司。大家可以看到，首先创出新高的，就是我们账号第一条视频和第二条视频所讲到的内容，大家可以翻回去看看我们是什么时候讲的。

那么近期走强的太空光伏，会不会是板块调整后的第二个阶段呢？我们来看一下机构是怎么去测算的。那么第一个阶段我们炒的是国内的火箭和卫星，现在我们把正在可能发生的第二阶段，概括为SpaceX的配套链条。那么这个过程其实是从中长期的空间转向为短中期的确定性。毕竟国内的技术代差和实际进展，大家是有目共睹的，但是现在实际情况越差，反而说明我们追赶的空间越大、时间上更紧迫。但是之前在短期内好像找不到什么更好的落脚点，那么现在有了马斯克的大饼，至少在短期的一两年内，能看到这些大饼转化为我们国内相关订单的希望。所以这个方向大概率从逻辑上是正确的。

所以接下来市场可能会把SpaceX的国内链条，比作为商业航天板块的海外算力链。

机构如何测算需求：入轨重量与市场空间

那么在机构的投资框架中，接下来还需要解决两个问题。第一个问题就是如何找到像机器人30年量产百万台目标那样的一个锚点。毕竟市场对SpaceX未来三年的需求量级比较模糊，对国内的需求也充满了各种不确定性——人家那边两天发射一次，我们这边一天失败两次。那么机构的思维是拍出市场空间，才能给大致的市场份额，再对应相关的价值量，然后能够测算出一个远期利润，然后再匹配一个市场的合理估值，那么这就是相关企业市值弹性空间，才可以写报告、才可以加仓。

那么为了测算这个需求问题，机构找到了一个指标，就是入轨重量。因为这个指标既能衡量载荷的价值量，也能体现出对发射次数的需求，而且是基于有较高置信度的发射任务来测算SpaceX的需求。那么总的算下来，SpaceX 28年到29年的入轨重量可能会接近三万吨，而目前25年入轨的总重量为2200吨，所以大概能够勾画出的一个未来增长空间是三年十倍，金额是在百亿甚至千亿之间的一个产业链。

那么接下来随着SpaceX的上市融资体量增长，那么它对外部供应商的需求也会逐步释放。那么融合中国和美国的这个共振的产业，太空光伏可能是一个短期具备确定性、中长期具备弹性的一个共振方向。毕竟整个产业里面只有这个环节目前是由中国高度垄断，老美那边无论如何都绕不开，而且需求在持续膨胀。星链最新的V3型号，单颗太阳翼的面积已经接近了300平方米，而且接下来的月球和火星的登陆计划，对太阳能电池的需求还在不断的膨胀。

老马画过的饼：大饼可以吃，时间不能信

但是也别忘了，现在被大家嘲笑为植物人的机器人板块，当时各种量产目标的大饼也是老马画下的。我给大家梳理一下老马这些年给我们画过的饼：15年承诺两年内完全自动驾驶，结果10年许诺了10次，至今仍未完全兑现；说2020年将有大量无人驾驶出租车上路，结果24年才发布原型车，去年到今年也只是在少数城市进行小规模的试点；而且之前还说那个赛博皮卡，量产最早计划是2021年，结果拖到了23年才量产；还有机器人的量产规模，最早的愿景是25年快速放量、30年前后完成百万级的量产，但是实际上也是悄悄改口，把目标做了延后。

所以机构对马斯克的观点是什么？大饼可以吃，但是时间不能信。所以机构投资者对于马斯克的这些产业指引进行投资建模的时候，一般把马斯克口头表示的完成时间会作为产业的时间上限，而且往往还要做两到五年的这个时间推移。

所以面对太空光伏这样一个新分支，有可能做出第二波节奏，还要少做预测、多做观测，如有不测、要有对测。如果不出意外的话，按照老马的目标实现了以后，那又是一个千亿美元的产业诞生，太空光伏就是中国产业链能分一杯羹的地方。但是如果出了意外的话，比如说AI的需求不及预期，导致太空算力的逻辑证伪，还有中间伴随着产业落地进度有可能不及预期。所以要一半清醒一半醉：超跌反弹的时候，不要纠结基本面还不够好；高位加速的时候，不要迷恋逻辑够不够硬。因为这对我们是一个既熟悉又陌生的产业，预期变化的波动是非常大、也非常快，而且如果按照这个节奏加速涨上去的话，这又违背了我们要加速发展产业、同时也要降温题材炒作的监管思路。

所以不要和量化去拼手速，也不要和机构去拼信息差。尤其是昨晚凌晨两点钟，我们机构才发现是200GW而不是100GW这样的预期差之后，我也来不及给大家去拍视频。反而在量化对短期利好套利之后，大家可以逢低关注太空光伏中长期的海外订单的兑现和节奏。

ETF抛盘是谁在承接：保险资金的开门红

那么讲到了降温，大家今天依然能在盘面上看到各个ETF成交继续放出天量的新闻。那么经过了近期一周拆迁队持续抛ETF的举动，大家好像有点司空见惯了，而且行情的承接力度，不光超出大家的预期，也超出我们机构的预期。所以我们机构也在去讨论，到底是市场上谁在承接这么多的天量ETF抛盘。

那么今天也有机构表示，可能上面减持了ETF份额，通过市场委托用押单折价的方式转移给了保险资金。也就是1月7日我们那期通宵的视频里面给大家讲到的保险资金的开门红。毕竟今年全年一年以上的定期存款大概到期50万亿，尤其高息的3年定期到期25万亿，那么这些利率从之前的2.5%到3%，降到现在的1.2%到1.75%，可能会产生搬家的效应。那么目前保险的利率高于存款，所以一方面是保险资金有一个开门红，毕竟一季度险资的保费收入要占到全年的40%；而且根据去年的新规，从今年开始保险资金新增保费的30%是要用于投资A股的，那么这就是相较于往年，今年新增出的一个巨量的配置缺口。

所以有了这些长线长投资金的配置需求，再加上上面调控降温的ETF供给释放，所以就形成了指数上一直有人用ETF在压，把日K线的斜率放缓拉平，同时压单的时候也有对手盘来承接。而这批资金承接了略微折价的ETF以后，会把ETF拆分为对应的一篮子股票，有需要的留下、不需要的给抛掉，所以造成了ETF总份额的下降和流出，对市场指数上涨的节奏起到了调控的作用，但同时也没有打压全部的做多热情，整体都被承接走了。最后也给一些高风险偏好的资金，涨到了像今天这样的太空光伏，去做一个顺势、抛压阻力最小的高切低方向。这是从资金面上对今天盘面的一个解读。

半导体设备的健康调整与自主可控方向

同时今天伴随着太空加光伏赚钱效应虹吸了全市场的资金，那么前期连续涨幅相对较大的半导体设备板块也产生了相对应的调整。但这样的调整是健康的，也是做长线关注的机构在期盼的。而且咱们前面视频里面讲到的这些接下来会发酵的通胀涨价的预期，在接下来还会继续在产业上得到一个验证和催化。天上的卫星、地上的芯片，都是我们将来要和老美跑马圈地、争夺制高点的自主可控方向。

火箭海上回收新技术

那么讲完了受益老美的卫星产业链，我们国内短期的进度有点青黄不接。但是最近盘面上一个新技术也在得到一个关注和走强，那就是在垂直回收连续失败之后，我们也增加了新的思路去做尝试，也就是海面网兜回收。

那么网兜回收的优点体现在哪里呢？对比马斯克的垂直回收就知道了。垂直回收要求密集甚至厘米级密集的着陆精度，而且发动机需要具备极宽的推力调节范围和多次点火的能力，很大的差距。那么在我们还没办法完全做到高精度控制、大推力调节和复杂着陆支腿的技术条件下，我们现在开始拓展网兜回收加海面软着陆加箭体简化的技术路径，来降低箭上控制和结构成本。

那么大家可以看到，陆上回收是要求火箭在一二级分离之后掉头飞回发射场，那么这就需要预留大量的推进剂用于抵销水平速度并且返航，这期间可能会损失高达30%到50%的运力。而海上回收是顺着火箭的飞行轨迹在下游进行，是无需返厂的，只需要少量的燃料用于姿态调整和软着陆，从而有效提升了载荷和投送能力。而且我们通过用地面或者海面的柔性网软着陆平台来承担缓冲功能，从而允许去掉或者是简化火箭上的着陆支腿，这既节省了成本，又降低了技术的难度。

所以接下来如果海上回收技术的成熟，并且实现规模化应用，同样也能够将发射成本降低30%到50%，来从根本上支撑起数万颗低轨卫星的组网需求。就像光刻机一样，我们如果没办法上来就搞EUV，我们会从现在的DUV再加多重曝光技术来实现突破，开始量产7nm甚至是5nm级别的算力芯片，先解决有没有的问题，再解决好不好、量够不够大的问题。

所以最近海上测控平台，还有回收网兜等耗材这样的公司表现走势比较强。但是同时也要给大家强调，海上回收对海况的适配、还有发动机的进水，以及海上平台制导精度，都提出了更高的要求，所以也需要时间来进行技术验证和改进。咱们炒股的朋友对技术突破抱有较高期待的同时，也要降低对短期股票表现的预期，三年的空间不用着急三天吃完。

那么接下来关于板块的发射节奏、技术变化、还有增量环节，以及相对应的可能出现再次过热的监管降温带来的这些风险跟踪提示，我们还会在后期的视频里给大家持续进行梳理和汇报。