不及预期还是暴力洗盘？朱雀三号之后该看什么？

朱雀三号发射：超预期还是不及预期？

讲讲今天讨论热度最高的话题——朱雀3号的发射，到底是超预期还是不及预期？对后续的影响怎么样？机构怎么看待？官方怎么定性？

首先给大家介绍一下这次任务的核心目标，其实是发射入轨，回收是同步尝试的任务。只要入轨，任务就是圆满成功。所以这一次入轨成功，达成了目标，是没有低于官方的预期的，但是也没有资本市场上超预期的可回收成功。

今天我们目睹朱雀3号首飞成功、实现入轨后，从现场视频可以看到，朱雀3号一级返回落点是精准的，证明了蓝箭火箭一级回收的技术、动力系统和控制设计都是相当有效的，只是在最后阶段的大惯性下，发动机着陆、反推点火环节，还有稳定调节环节存在问题。那么具体原因需要找到黑匣子，等待官方的进一步通报。

回收失利但接近突破点

所以产业的、市场的人士关注的是能不能入轨。就像咱们上期视频里面给大家强调的，要降低对第一次发射就回收成功的预期。但是这一次可回收的失败，是否意味着一点成效都没有呢？不是。

那么这一次回收的失利，但其实也接近了突破点。毕竟咱们商业航天可回收火箭有两个瓶颈：一是液体发动机，二是回收算法控制。其实这一次发射和回收的过程来看，国内是均达到成熟条件的。那么后面随着咱们国家和民营火箭群狼战术，早晚会成功。而且接下来原定于月中发射的长征12号，也将尝试可回收的首飞工作。这是国家。接下来还有天龙3号、利剑2号、智神星一号也要首飞。

那么参考马斯克的SpaceX，还有贝索斯的蓝色起源，可回收的火箭本来就需要多次尝试，并且收集数据。咱们第一次虽然失败，但是离成功其实并不遥远了。未来的重点工作就是改进箭体和动力系统，在减速时复杂热环境下的可靠性。只要完成这个改进，就有很大希望实现可靠的回收任务。

午后暴力洗盘与链条切换

那么今天中午随着入轨的成功和可回收的失败，今天午后开盘，大家可以看到那5分钟是非常暴力的。先是量化捕捉到的不及预期、发射失败的语料，能给十几个龙头批量砸出平均十个点以上的跌幅。然后呢，又被之前已经预期过、第一次可回收成功性的概率并不高的机构又重新捡回。投资的链条也发生了变更，从火箭链转向了卫星链。

这是为什么呢？那这里就要给大家讲解一下朱雀3号入轨成功的意义。

入轨成功：运力瓶颈的破局

这一次朱雀3号的入轨成功，标志着咱们商业航天面临的一个重要核心矛盾，也就是火箭运力严重不足，得到了解决。因为之前只有咱们国家队长征系列的火箭，但是长征系列的火箭优先要保证对的卫星，还有咱们国网的卫星，那么民营的这些星座卫星保障的程度、优先级是要靠后的，所以运力也是大大不足的。

目前咱们国内的星座规划规模很大，咱们国家队的星网和垣信G60千帆星座，就合计有3万颗卫星，但是发射进度一直延后，十四五的计划是没有完成的，要进行一个赶工发射。所以在咱们国家火箭运力不足的情况下，就要大力发展民营火箭来提供补充。

那么以朱雀3号为代表的民营火箭公司，上一代产品朱雀2号运力只有6吨，那么这一次咱们成功入轨的朱雀3号，运力达到了18.3吨，超过了三倍。所以明年迎接我们的民营商业火箭，可通过大运力、可回收、量产化这三个关键步骤，来解决火箭运力严重不足的瓶颈。

三发试验箭与商业闭环

而且大家要知道，火箭是一个非常复杂的系统工程产品，全球所有火箭、上的新型火箭，大约都需要三发左右的发射，可靠性才能够提升到成熟水平。那么这一次咱们的朱雀3号，除了今天大家看着入轨成功、但回收失败的这一发，其实总共他准备了三发试验箭。那么在这次回收问题复盘解决后，预计明年年初可以再次发射。所以后续朱雀还会迭代试飞，来解决这一次发动机反推点火的技术成熟性。

而且大家要知道，这火箭发射每次成本几千万，成本非常高昂。它需要怎么活下去？需要上市，需要融资。那么上市融资的标准条件是什么？你得有订单呀。那么订单从哪来？并不是大家以为的回收失败就是失败了。其实就像咱们视频开头说的，这一次官方的任务是入轨，回收只是顺便的尝试。那么这一次入轨成功，接下来就能够拿到垣信的订单了。那么有了订单，接下来的IPO流程就能够进入一个正循环，整个商业航天、民营火箭和卫星组网才能够逻辑打通商业闭环。

中性情景下资金转炒卫星

所以随着今天入轨成功和回收失败之后，没有超预期，但也没有不及预期，是一个中性情景。所以资金顺着催化逻辑开始去炒卫星了。

一方面，大额运力的瓶颈初步开始解决了，这利好后面卫星的放量；另一方面，根据机构了解到，明天和后天还有卫星端的产业生态大会，而且大会的第一天将启动筹备上海卫星互联网产业基金，以及千帆星座全球战略合作签署协议的。那么今天大家可以看到，卫星产业链的相关个股在午盘杀情绪之后，是明显的被第二波资金给拉升了的。那么这就是资金借助恐慌去关注的逻辑。

而且在机构这边来看，目前整体的大盘环境仍然还是适合一个炒题材、做结构性轮动、主题集会的时间窗口，说白了也就是垃圾时间。那么火箭和卫星这个事情，这一次的发射成功和入轨失败，它并不能证伪行业的大的逻辑。

后续催化与中长期趋势

而且接下来催化还蛮多。后续仍有这个商业火箭的频繁首飞，预计能够持续到春节左右。而且可回收的火箭，还有12月中旬的长12甲、12月底或者1月初的天兵科技天龙3号，还有其他星河动力、中科宇航，也均在本月有火箭发射的任务。

那么就像咱们前期视频强调的，7月份以来商业航天进入到一个政策、技术、业绩拐点的这个清晰阶段，那么产业已经进入了一个发展的快车道。那么随着机构了解到的，星网二代系统开始立项核准、顺利推进，G60星座明年也要恢复高密度的组网，那么26年的卫星订单、发射数量将有一个大幅的增长。那么需求牵引、政策理顺、技术突破，这多重背景下，产业中长期向好的趋势，仍然是没有被这一次小的波折所改变的。

所以蓝箭发射之前，市场重点关注的是火箭链，其他可回收火箭比如说长12甲可回收的可能性要更高一些，那么火箭链仍然有催化。那么更重要的一个边际变化是运力瓶颈初步突破后，开始理顺了卫星放量的逻辑，所以卫星产业链今天中午也开始接力火箭进行表现。那么这就是商业航天、卫星互联网板块里面的一个结构轮动的逻辑。

接下来产业上有什么机构了解到的相关进展和消息，我们也会通过第一时间的视频解读，来给大家进行信息差和预期差的传递。