H200放开+国产卡配额=国内AIDC建设加速！

开年第一条主线：国内AIDC的重要拐点

前天晚上通宵给大家熬夜拍视频，就是为了给大家尽早地传递几个非常关键的市场信息差。虽然说昨天睡了一晚上都还没缓过劲儿来，但是好在换来了给大家提前于量化一个早上的关注机会，那么就是我们上条视频的压轴大戏——国内IDC的重要拐点。

那么昨天早上市场还是偷偷地在发酵，到中午量化已经捕捉到足够多的语料，那么整个市场也开始后知后觉地在反馈发酵了。再到今天的盘面上，市场从意识到昨天我们视频里面讲到的：接下来大厂招标节奏会超预期，那么数据中心机房的招标建设带动的这些AIDC的电气配套、电源、柴发，甚至还有相对低位的算力租赁，都有一个异动。

那么今天我们就沿着这一个开年的重要变化、重要主线，来给大家讲讲后面还有什么催化，还有哪些我们机构通过近期调研了解到的重要变化，是市场还没有来得及反馈的。

国产算力的四个核心催化

那么首先可以看到，开年的这四天国产算力的关注度相当高。那么核心催化主要来自于四个点：从四季度开始，国内的人工智能数据中心招标开始重启；然后是从今年初开始，对26年的招标预期非常乐观；然后是随着国产GPU的这些龙头陆续上市，那么我们后续的产业还会继续大力地扶持国产卡；而且像华为昇腾、海光这样的超节点互联新架构也在加速推进。

H200放开与国产卡配额制

那么引起这几个重要催化的有一个关键事件，就是H200的放开。那么之前H200放开的时候，市场还在担心对国产算力是否形成替代和挤压。那么我们视频里面就给大家讲到了，H200主要是为了弥补我们国内训练的空白才放开，而推理对我们国产卡仍然是应用尽用，而且是供不应求。现在我们先进制程还在猛猛地扩产，为现在这些上市的国产GPU来满足产能需求。

当然，昨天晚上外围又有一些消息，新闻标题很容易忽悠人啊，说H200采购暂停，那很多人看了个标题又开始YY了。大家要注意，这新闻报道的标题是”暂停”，不是”终止”。那么暂停是为了干什么？是为了确定国产卡的配额制。

那么国内AIDC的26年重要变化，相较于25年主要来自于几个点。首先，英伟达与国产卡它是双轨并行：有H200在训练端的补充，还有国产卡先进制程的扩产，那么芯片不再成为国内AI数据中心建设的卡脖子选项，那么就带动了国内互联网大厂的这些资本开支可以进一步地上调了。而且以前要把钱花在海外来建设训练中心的，这次国内也可以用H200了，就会把项目都聚焦在国内，这钱会花在国内。

不再是各自为战，在去年我们收紧了指标的基础之上，我们现在推动的是集群的建设，那么科学谋划带来的是效率提升和成本优化。让你买英伟达的卡，但是你也要配国产卡，而且我们还有电价的优惠。所以不要把H200的放开当成什么利空，这可是一个大大的利好。在配额制下，它不光会带动国产算力卡的需求，而且还会推动我们的集群建设，把我们整个国内AI产业链重新盘活，释放新的需求。那么这也是这两天盘面上正在形成一条共识的新主线。

一组数据看今年的超预期力度

那么根据我们这两天机构和相关大厂专家的交流，还有对公开数据的统计，今年国产数据中心要超预期，但是会有多多超预期呢？给你一组数据。

首先，咱们25年国内的这些互联网大厂——不包括国资、不包括政府，就这些互联网大厂的资本开支本来有4000亿，但是由于缺卡，海外的卡不让买、国内的卡供应不足，那么导致了我们25年的1~3季度只兑现了2000亿元的资本开支，钱没花完。那么今年终于有花钱的地儿。那么25年到27年，光阿里、腾讯、字节这三家大厂，合计的资本开支总额就达到了1.4万亿元。那么随着年底H200的放开，叠加国产卡先进制程扩产后的放量，那么国内的AIDC数据中心建设趋势将彻底地反转。

大厂招标的节奏

那么知道了这超预期的点在哪，也知道了超预期的力度有多大、要花多少钱，那么我们再来看看这些大厂的钱该用什么样的节奏来花。

在这里再继续给大家科普一下国内的数据中心建设。25年一季度之前，国内的AIDC数据中心的订单接单量已经覆盖到了26年的三季度，而且从下订到交付还要至少六个月的缓冲期。也就是说，你这会儿再下订单，起码要排到26年的四季度才能开始给你做了。那么为了赶这个半年的提前量，也就是说，这些云厂商从去年年底到今年的一季度，最迟最迟二季度，就要开始进行下一轮AIDC数据中心的布局，要开始招标了。

而且节奏紧，再加上去年还有一半的钱没花完，还要加上今年放量了，要更加进一步上调资本开支，那么这个体量又更大。所以这对AIDC数据中心建设的订单，在今年是一个超预期的景气上行趋势。而国内AIDC板块这个位置所包含的预期，还处于去年线性的悲观之中——觉得去年不行，今年还是不行。那么这个预期在最近才开始悄悄地反转。看了咱们前天晚上通宵给大家拍视频的人，已经领先市场大多数人，有了先知先觉的认知。

那么接下来最近的一个催化：有一个头部的互联网大厂会下1GW的订单，大概700亿元，会在内蒙、山西等华北地区进行招标。而且这家大厂在全年可能会锁26年、27年、28年三年的AIDC数据中心的量级。那么在这家大厂的带动之下，这又是一场军备竞赛，剩下的百度、阿里、腾讯也得跟上。那么负责AIDC运营建设的这些厂商们，就会熬过25年的寒冬，享受26年的春天了。

哪些AIDC公司更受益：存量资源是关键

那么这里面哪些公司会更加受益呢？毕竟都有资质，但是不一定都有资源。那么这里就给大家画一些别人给你讲不了的东西，这是我们机构最新调研得知的一些信息差。

那么大厂一季度的招标会提速，哪些AIDC的公司会更加受益呢？那么就是北方有电价优势的区域，将迎来更显著的代建工程量。这里面存量资源多的AIDC运营商是会优先受益的。为什么呢？因为他们的核心优势在于已经掌握可快速转化的高质量资源，那么就包括了机柜、机电，还有电力。那么能在这些能耗指标严、核心区位稀缺、大厂集中锁定资源的这种新格局下，更快地兑现订单和业绩，而且也具备更强的溢价属性和价格韧性。毕竟我们现在的这些能耗、电力、地块，还有可扩建的园区容量，以及绿电直供的这些指标，是从去年开始已经收紧了的。那么拥有这些存量资源的厂商，就有更先一步拿大订单的能力。

那么这些存量资源多的厂商，我们已经作为上一期视频的压轴大戏，给大家做成了PPT的图表。那么接下来一季度GW的招标，就会在这些北方有电价优势的区域，再结合这些有存量资源的AIDC运营商，来释放订单利好。

拐点向上加速与全产业链共振

那么我们国内的AIDC从四季度开始已经见到了拐点出现，需求已经明显回暖，再加上一季度陆续能开始拿到H20的配额，拐点还会向上加速。再加上行业上还有其他的催化，比如说AI应用，比如说大模型厂的IPO，还有春节DeepSeek R2的大礼包，还有这些大厂的AI产品推广，都会共振整个国产算力产业链。

从模型到应用，到大厂的AIDC招标，再到给AIDC配套的电源、柴发、液冷，再到上游的国产算力芯片，再到更上游的先进制程扩产带来的半导体设备和材料，再到更上游的半导体设备零部件，这整个链条就会在今年形成一条非常清晰的国产算力爆发主线。

配套电源与液冷：国产链的拐点

那么讲完了AIDC，已经有聪明的资金开始往更上游去延伸了。那么在我们上面讲的AIDC的供需开始发生扭转之后，那么对相关配套的电源——比如说UPS，比如说HVDC，比如说柴发，还有比如说液冷，也是一个拐点的催化。

那么今年对AIDC和相关电气配套的逻辑，其实大家可以对应参考24年到25年北美数据中心拉动上游需求的行情，那么优先反映的就是AIDC的招标预期，还有给这些配套的电源供给侧、液冷散热。那么AIDC电源这一块，我们在之前已经发过专题的视频给大家讲了：海外电源的紧缺会导致抬起外溢的订单，给大陆电源龙头的机会。那么这会儿又多了一个国内的需求爆发，那么DC电源逻辑也得到了一个强化。

大家要分开哪些是海外链、哪些是国产链。而且这条逻辑同样适配于液冷：哪些是之前受益于国外的液冷，哪些是今年更受益国内的液冷。这一波刺激催化上，大家要注意之前因为国产份额多、在去年滞涨、预期差相对在低位的环节，在最近国产AIDC需求超预期的发酵下，可能会得到一个机构资金更多的关注。所以这也是最近像中恒这样更深度绑定国内互联网大厂的电源厂商走强的原因。那么后续在液冷上，可能也会有这样的一个逻辑发散。

不是捧高踩低：海外链与国产链都在加速

但是这里还要给一些二极管同学做一个明确的说明：这里并不是说不看好海外液冷，而是说国产液冷会迎来修复；不是因为国内的HVDC龙头中恒长得好，就去看空海外HVDC龙头麦米。这电源也好、液冷也好，今年都是同时走向100%的一个产业加速区，还没有到那种捧高踩低的环节。大家都能够享受到出海的溢价，还有国内反转的红利，只是你要搞清楚你要参与的逻辑线索是国内的反转，还是海外的催化。

那么后面我们还会给大家继续去跟踪更新海外算力一些重要事件带来的一些预期差和信息差。比如说昨天在CES上的演讲，好多人把水冷机柜和液冷的区别都分不清楚，就在那担忧是不是液冷不用了。那么海外的这些跟踪我们留在后面去讲。

那么国产算力这是要演绎一年的逻辑。如果错过了咱们上一期的视频不要紧，新的朋友还可以看到我们接下来机构对这个大链条的持续跟踪，与信息差和预期差的机会挖掘。