海风规划或超预期

拆解”监管让某家保险公司减仓”的小作文

今天收盘后还有传出这样的小作文，说要先减大票。然后这作文我看传的人还挺多，就是传这种作文的人，更加坚定了我来做机构一手消息和调研的这种视频内容的决心，因为你实在太缺乏常识了。来，我帮你解读一下。

首先，作文里说了某个具体的保险公司，我想问一下：你监管让减仓，为什么只通知一家保险公司？说白了，在这一个科技股赚钱效应很好的情况下，为什么偏偏就不让你一家机构赚钱，别人可以继续赚？

还有一个常识，你把险资和神秘力量划了等号。神秘力量才有调控市场的能力，而且只是短期的节奏，他改变不了大的方向。如果是个大熊市，神秘的手它资金也有限呀，他也不能给你拖成牛市呀；如果是个大牛市，神秘的手砸一天的盘，甚至是已经出现过好几次指数关口冲击、加速的时候的砸盘和回落了，但这后面不是也是逐渐抬高的一个慢牛趋势吗？也没给你砸成熊市啊。

更何况，神秘部队的主体拿小本本记下来：汇金、证金、社保基金、国新投资、中国诚通、外管局下的梧桐树，还有国家集成电路大基金。这些是通过政策来引导资本市场的，来体现稳定资本市场的责任的。而那些险资、券商自营盘和公募，虽然有的时候会接到上面的窗口指导，但是绝对不会说直接告诉你某个机构要减仓。“减仓”两个字，在这个编作文的人就显得非常不专业。

真实的窗口指导长什么样

我们收着过这样的通知，但是里面只会要求你说明什么什么什么。比如说你的股指期货空单出现了裸空，你要说明你为什么裸空；比如说你在短期内大幅卖出了很多很多，影响到了一个个股或者是指数基金的短期异常波动，你要写清楚原因，为什么连续大笔卖出，包括后期的计划。

至于让你减仓的这种事情，那是你的投资总监和老总该指导的事，上面不会管的这么细。要减的话，这么好的一个市场氛围，人家那几个无形的手的亲儿子，为什么不自己先减？为什么特意告诉你，让你先减？对不对，动脑子啊。

而且这些险资、券商自营、公募的老总，你不要以为人家全看基本面的。人家这些老总都是50多岁，有的快60岁，人家以前有的都是交易所的黄马甲、内场管理人员，最早接触资本市场的，人家经历过纸质交易、手画K线，还有那些联手坐庄的那些时代。人家是非常懂盘面、懂技术分析的，短期指数出现什么技术形态不好的时候，人家就会给下面的基金经理给出一些整体仓位、加仓还是减仓的策略建议。所以不要把老总该干的事和监管该干的事搞混了。

今天市场跳水的盘面点评

背后是哪股势力呢？我们用下面的视频给大家详细的来科普一下。今天的市场，大家都有一种感觉：被一股无形的力量玩弄于股掌之间。早上最高3900点，即将创出近期新高，下午就被摁到超过4000多家个股下跌——一路下跌，各种小作文、利空消息都来了哈。今天我们这条视频，从专业的角度和机构的信息源，来给大家进行一个市场下跌的点评和一些谣言的澄清。

首先，今天下午的这波跳水，看起来像是早盘时对昨天晚上联储议息的事件反应不够透彻，所以下午补了一波跳水。因为下跌的这一波，除了领头跌的证券（这个我们待会单独讲），还有这个铜、金，还有很多这个ETF集体一波跳水，但唯一涨的是什么？是美元。所以这个对应的更像是昨天晚上联储降息的一种回应。

但是之前的市场相信大家都刷到了，是有一些比较激进的预期的。比如说有预测这次要降息50个基点的，然后还有预测2026年要猛猛降息之类的，这种新闻或者过激的观点。所以在昨天晚上降息25个点，其实是符合预期的。但是降息之后呢，这些之前打满了这种过度激进和乐观的一些资金，在今天是需要一个落地了结的，这也是日内这个大波动的原因之一。

大金融为何每次被”教训”

当然了，除了金属板块之外，今天下午这一波带头跳水的选手是证券，很容易让大家联想到昨天收盘的那个盘面。昨天的尾盘，中信、海通、平安这几个大金融股，尾盘都出现了巨额的压单，中信压了30一个亿。谁没事干在这秀肌肉？还能有谁，就是那个无形的力量，就是那个主力部队。

那么主力部队在这时候向下秀肌肉是为什么呢？因为每次到了市场情绪比较热，这又是即将突破整数关口或者是新高的节点，总会有一些资金想通过传统牛市的技艺，来点火大金融，来聚聚更多的人气，想来一波快速的这种指数行情。但每当这个时候，大哥就会出场，然后就能看到大金融的回落、ETF的天量抛盘，还有指数的大幅跳水，收出一个长上影线。这不是今天才有的事情，其实已经出现好几次了，大家可以看一下：7月11日、7月23日，都是有想拉大金融然后被狠狠教训的这种迹象。

那么为什么每次拉大金融就要教训呢？因为如果拉大金融的话，那么指数毫无疑问会进入到一个加速上涨的阶段。但是这种疯牛是我们现在不想要的，因为以往的这种疯牛行情，到最后就是股灾一地鸡毛，最后全场股民买单，还会破坏后面我们要服务于”十五五”新规划，以及更多需要民间资本来融资的战略新兴产业。所以我们现在要的是一个慢，我们要控制这个节奏，不允许大金融带动指数进行一个加速上涨的这种事件发生。

资金为何转向大科技

那么资金现在也学聪明了：你不让我干大金融，那我就去干大科技。因为大科技毕竟你只能说是一个结构性的机会，它对指数的上涨效应带动的并不明显，指数看着慢慢在走，但其实大科技板块里面个股走的并不慢，半年时间三四倍的涨幅比比皆是。

虽然说推大金融也是快牛、也是股灾，推大科技也是局部的快牛，到时候也会有这种泡沫破灭，然后带来的一地鸡毛，但是现在两害相权取其轻吧。就是有这么多热钱，他总要去个地方，你烧进科技里面，没准能烧出一些真命天子来，因为有很多真科技的公司在排队上市，还有一些龙头公司也在融资，这起码会壮大我们的科技实力。但如果说烧到大金融里，你只能让这些高管换个大房子，或者是说给咱换个新嫂子。

所以话说回来，今天券商板块的跳水，也能让大家把要慢牛、不要疯牛的监管动向和上面控盘的意图，再重新理解学习一遍。

3900点为何反复被摁

那么为什么3900点这个关口其实已经走了将近一个月的时间了，为什么每次要突破的时候都要被摁下来？这个问题其实有点双标了。大家看，指数虽然这一个月没涨，但是最热门的那些板块没涨吗？这一个月的时间内翻倍股很多吧。

连外资今天最新的报道都出来了：过去三个月，中国基准上证综指攀升16%，而科技股集中的创业板涨幅飙升57%，快速上涨引发市场过热担忧，投机泡沫迅速积聚，风险不断积累。对此，根据指示，被称为”某某队”的、有某某背景的基金已经先发制人地采取行动，以稳定市场。这些基金一直在积极减持早期头寸，旨在遏制非理性上涨，并抑制局部投机过热。

外资说的不无道理啊，这一轮行情我们其实没有什么基本面。大多数个股的上涨，其实没有这个大幅的业绩消化；少数的有业绩来消化估值的股票，但是估值其实涨得更高。也就是说，整体这一波行情是由一个市场风险偏好和行业景气度推升的，而不是真正的个股盈利的驱动。

桥水的收益归因与泡沫判断

桥水基金也在最新的报告里面做了一个中国股票的收益归因，大家看看桥水做的统计。他指出，这一轮牛市在今年37.5%的涨幅中，上市公司的盈利提升只贡献了1.7%，主要要靠市盈率的提高。市盈率是什么？估值。所以主要就是炒估值吧，再说白一点，炒题材、炒故事。

那么炒题材、炒故事，这其实是一个中性的事，我们在这里面并不是以一种批判性的角度去探讨这件事。因为如果真正基本面好的话，还需要去年发动的那一场牛市吗？我们要这一波牛市的目的是什么？不就是为了打破通缩、重建信心。但是重建信心不是让你膨胀信心，不是让你把泡沫炒成花岗岩。所以涨多了还是要控制一下节奏，还是要消化一下估值，要给接下来基本面的回升留出这个时间来，让盈利与估值进行一个匹配，这样股票的性价比在中长期才能提升，你才更容易走出一个咱们想要的慢牛。这回你光涨的是估值，结果业绩改善还没来呢，然后你提前的已经把未来两三年业绩的改善的预期全打进去了，这样肯定注定走不远嘛。所以要慢一点。

当然了，桥水也客观的说了，当前整体的市场相比于07年、15年的牛市的时候，基本上没有什么泡沫。虽然说短期科创50这种指数快速的上涨，估值高一点，但是也是因为这一波科创板我们真正的有了能够让大资金持续去关注的新逻辑和硬实力，所以估值比以往的行情要高一点也是正常。然后局部迹象有一些杠杆性的投资，但是这个杠杆相比于以前的杠杆率来说，也只是一个轻微迹象，还没达到这种过热，更谈不上泡沫。

无形的手的持仓与调控品种

所以3900点这个关口，上有顶、下有底，不会让你这么轻易的就上去。上去以后有可能加速，因为上面就没有什么套牢盘，你涨的会很快，有可能压都压不住。我在这里面把一个整数关口做成一个大家都会去带一点忌惮的压力部位，不是说不突破，只是说现在需要震荡消化一下泡沫或者是获利盘，那将来在适时的时候还是有突破的可能的。

但是短期内市场的表现、种种资金的迹象已经表明了，这个位置上面那个真正的无形的手、主力部队是在做减仓的。在这里给大家分享一张很重要的图片，这是基于上市公司前十大股东口径来测算出的无形的手目前的持股规模。现在无形的手仅在前十大股东里面，我们计算的持股市值就已经达到了3.7万亿。那一季度相对于去年的四季度，持股规模是略有下降的。那么去年四季度是不是很疯狂的一个指数高点？所以通过这张图也能看出来，无形的手也是一直在做高抛低吸的。虽然说一季度进行了减仓，但是二季度大概率在发生：4月份关税战、指数有一个非理性恐慌的时候，他们那时候又通过ETF大举进行加仓的。但是加了仓以后呢，最近大金融是谁在砸ETF？是谁在砸？这已经很清晰了。

那么无形的手拿了哪些品种最多、将来大概率还会继续用这些品种去调控指数呢？我们机构同样做过测算：截止去年年末，沪深300的ETF就有7000个亿，上证50大概1100个亿，中证1000大概400个亿，中证500大概600个亿，创业板大概300个亿，科创50大约176个亿。

所以这就很明显了，大盘的票、大金融的票、那些大白马的票，沪深300、上证50，这是最容易在大盘想跃跃一试、加速上涨的时候带头出来跳水的品种。反而小盘股、科创板现在无形的手持仓还比较轻，也更容易在接下来指数不允许有快牛、但是结构性的行情仍然有其他机会。那么这些其他机会，就是阻力最小的方向。