十月行情难做？机构眼中的机会与风险全解析

技术派的地狱难度：分析的技术要升级

这两天对技术派的散户来说，是地狱级别的难度。昨天开盘就卖，收盘会哭一场；今天开盘就追，收盘又会哭一场。边哭还得边问：周一击穿了止损位置，坚决卖出；周二确定市场弱转强，坚决买入。你说散户到底错在哪了？

其实技术分析并没有错，关键是要提高分析的技术。那么分析的技术，就不能单纯地用K线图形、量价去判断，还要结合外部的宏观环境、内部的基本面变化，以及市场的资金行为，还有主力机构的策略判断。所以大家可以多参考、多回顾我们视频里面对机构分析市场策略的思维逻辑框架。我们的视频都是长效性的，不是那种快餐式的视频，是值得去多次回顾、提炼逻辑的。

今天的盘面：消息面与资金面解读

今天的盘面，从消息面上来看，首先是中午港股午盘跳水，出现了曲意的解读，比如涉及留学生的一些报道。然后这些外部的新闻传到了国内这边，引发了国内投资者的恐慌。

“打，奉陪到底”——事实上用我们中国的语境分析，这是一种正面信息，透露出我们是愿谈的结果。法新社只翻译后半句，发了一篇新闻报道，说中国要和我们贸易战打到底，所以美股应声下挫，对我们的A股、港股也造成了影响。翻译得很好，下次就不要再翻译了，请找个中国的主编来翻译。中华文化博大精深，老外还理解不到位啊。

但以上信息本质的根源是：市场对中美经济摩擦升级的担忧积压，并没有完全的充分释放，而且今天新增的信息又引发了一些担忧。

从资金面上来看，昨天周一的市场，由于对4月7日贸易战1.0的版本学习效应过强，其实导致市场并没有完全跌透。跌幅在3%以下的恐慌盘释放的时间其实过短，就是开盘那几分钟，所以风险情绪还没有完全出清。然后一些咱们前面讲到的机构高位科技股的抛压，并没有完全得到释放。所以今天叠加着外围消息的刺激，尾盘的加速下跌，其实也进一步出清了绝大部分的风险。

机构怎么看十月：难做但中长期不必悲观

那么机构盘后对市场的交流，认为10月会是相对前几个月较为难做的一个月。那么在此之前，我们是要持续地增加自身到时谈判会晤时的筹码的，那么就意味着摩擦升级、冲突可能还不会一时停下来。

但是大家对中长期的市场方向不需要过度悲观。因为大的趋势上来看，我们衡量每次牛市见顶的信号，机构最通用的一个参考指标，其实就是资产证券化、泡沫化指标，也就是证券化率。以往我们每一轮牛市的顶峰，证券化率大概在1.07到1.33倍，那么目前我们最新的证券化率大概在0.75、0.8左右，所以离顶峰还是有不少距离的。那么未来我们的大的方向，仍然是朝向着1.1倍的证券化率去看。所以相信总体的上升空间和方向，并没有受短期这些贸易冲突升级的影响。下一轮大的一个全面行情的发令枪，可能要等到接下来的月底的大会议，会形成多个产业的新利好、新催化。

本周风格切换：为什么市场往低位切

那么我们再来看本周。这两天市场其实是发生了一些明显的风格切换的原因，主要是外部冲击的避险需求，再加上高位科技前期上涨加速后，现在面对新的利好，已经形成了不涨反跌的钝化反应。所以市场会倾向于切向一些低位，再叠加基本面在三季报改善比较明显、预期差还比较大的品种，主要还是出于一个整体进入防守的思维选择。

但是市场上风格切换和机构发生调仓结构的这种行为，背景是市场上投资者参与的程度都比较高。调结构需要先卖、然后再买，那么大家都在调结构的时候，都会有一个先卖的动作。这个大家趋同的卖出，就会导致向下的波动会明显的更大一些，再加上市场外部的一些消息面的催化。

机构在卖什么、买什么

那么说到调结构，机构在卖什么？尤其是咱们前两期视频里面给大家持续提示的、对美敞口多的这些高位科技股，也就是以北美算力链为代表的这些光模块、PCB等的行业。

那么机构调仓会去买哪些行业呢？首先，它捡出来的仓位不会全部地去切换到另一个行业，而是会流出一些盈利安全垫，来观察接下来宏观事件的走向。然后剩下的一部分仓位，再去配置一些市场共识比较明确，而且无论是晚上川老怎么搞事、或者是白天我们怎么反击反制，相信第二天都不太会影响股价的逻辑和反应变化的股票。

那么这些股票具体是哪些呢？不是简单的高切到低，也不是所谓的什么小DER转到老DER。那么接下来我就给大家具体分析一下。

市场主流品种的五大分类

其实回过头我们看一季报、二季报，以及现在的三季报预告，真正盈利受川字关税直接影响、显著冲击的股票其实并不多，但是每次中美风波中显著影响走势的股票却不少。从股票的属性出发，我们现在可以把市场上的主流投资品种分为几大类。

第一种，就是基本面逻辑和美国相关的，也就是美国敞口比较大的，包括消费电子，包括汽车零部件，也就是达链、苹果链和特斯拉机器人，还有一些电芯、海外算力，包括CXO、创新药的。

第二种，主要是基本面为本土国产，但是估值和走势依然与海外有对标属性，比如说国产算力，比如说国产AI应用。

第三种，是国际化高度相关，但是并不太依赖中美的这些竞争和冲突，比如说黄金，甚至整个有色、小金属行业，还有比如说非美市场的欧洲、亚非拉市场的出海。这里面主要涉及到一些储能、工程机械，还有摩托车等。

第四种，是以内需为主导，这里面包括了传统消费、金融红利等这些顺周期行业品种。其中新消费要单独地拎出来讲，因为它具备了一定的这种出海属性，算是第三类国际化和第四类内需主导的这种交集，然后我们的这些顺周期、传统消费会包含一些政策加码的一种投资预期。

最后一种，第五类，就是走势和逻辑有独立性的本土成长和主题方向，比如说军工、可控核聚变、国产软件、量子计算。

资金的高切低：流向哪些板块

那么我们做完归类以后，我们再回来分析。其实第一类、第二类是目前的市场主线，也就是北美算力和国产算力为主的，里面现在依然有大量的资金去留守，毕竟整个行业的趋势还没有走完，最近只是遇上了贸易关税层面的扰动。但是毕竟里面有非常多的机构获利盘需要调整和消化的，而且里面还包含了一定的这种杠杆交易资金，他们在市场波动的时候，是可能最先有减仓需求的。

那么这些资金流出后，短期市场再平衡，导致了这种结构的调整和资金的高切低流入的板块，可能现在就集中在3、4、5里面，也就是非美的出口链、内需的顺周期、新消费，还有这些本土的主题方向。

那么具体的选择，和这种资金的属性，比如说游资风格还是机构风格，和他们的这些风险偏好有关，也和当前产业上出现的一些催化有关系。比如这些游资和高风险偏好资金，可能会去选择一些本土主题方向，比如说最近的军工、可控核聚变、量子计算这些主题方向，而且短期行业逻辑不可证伪、产业上还有催化刺激的行业。比如说机构资金，可能会随着神秘护盘力量去布局这些顺周期红利，以及一些调整过一段时间、三季报有一些不错预期的新消费。这些大家可以去我们”福总说实话”这个账号，参考我们最新发布的机构对主流行业三季报的预期汇总视频。

阶段性切换：科技仍是主线

但是现有的条件下，我们跟机构交流完以后，仍然认为是一种阶段性的行业风格切换，时间其实并不长，后续仍然是科技为主线，然后科技成长需要等待下一个发令枪的催化。

现在我们这一段市场的行情，有点类似于7月中旬的那种反内卷行情，本质上就是前期科技品种涨得过快过高，出现了对利好的钝化，而资金需要寻找一个新的平衡。出口热钱出来以后，它不会完全歇息，而是去寻找一些阻力相对较小的方向、不容易受外围因素干扰的方向。但是从中长期角度来看，科技行业仍然是我们产业突破和基本面业绩、以及政策催化更为密集的一个具备中长期趋势的主流品种。

顺周期与消费：超跌反弹不是趋势反转

那么对于最近大家开始有所关注的顺周期和消费，还有红利，其实无论是从财政的节奏，还是从消费的复苏力度来看，大家可以看到社融上其实一直很差。其实大家可以看社融数据和社零消费品的汇报，目前仍然不支持有长期高切低的基本面和风险偏好切换。所以资金大幅切向顺周期红利，还有传统消费的这些条件并不具备。大家不要把超跌反弹理解为趋势反转，在参与的时候，也要做好对应的仓位和持续性上的匹配。

（消费品行业的研究员）他是负责覆盖消费品行业的，连他自己都说到：虽然我们这个行业没有什么大机会，但是不排除在关税冲击下，有少量投机博弈、避险的短线资金暂时进来小炒一下；虽然长期还是会回归科技，但是可能在这一两天短期的窗口，有一点概率有小幅的相对收益。你看看他是说得多么谨小慎微，所以大家也要注意，大资金参与的力度和深度可能也并不会太强。

短期没有单一共识：紧密跟踪

最后呢，市场的短期来看，未必能形成单一的共识主线，最近可能是一个比较分散和混乱的过程，然后会在最近的外部冲突扰动，以及国内的相关重要事件的催化上，再形成一些更容易形成的阶段性主线，当然还需要紧密的跟踪和观察。

那么顺着我们近期重点研究跟踪的方向，那么明天也是湾芯展开展的日子，我们也会去带大家实地逛展，也会帮大家向参展的上市公司来问一些大家最关心的那种问题。如果现场有什么重要进展或者增量信息，我们会在”机构一手调研”、“副总”以及”副总说实话”这两个账号里面第一时间向大家进行汇报。所以大家记得点赞、收藏、加关注、多互动、增强粘性，来收到我们重要视频的平台算法第一时间推送。